此次协议是双方继2011 年后签订的第二份塔架采购框架协议，每年1200-1800 段塔筒对应400-500 套风塔，体现了公司作为Vestas 主要塔架供应商的地位。
    天顺风能是立足于全球市场的风电塔架供应商，海外业务占比在70%左右，由于海外每年新增风电装机容量波动较小，公司的主营业务总体比较平稳。此外，海外业务的毛利率和吨净利相对较高，使得公司比国内同行具备更强的盈利能力。
    近年来公司积极布局风电产业链的其他业务，叶片制造业务，公司初步建成年产800 套高端长叶片产能，预计于今年下半年投产，2018 年开始贡献利润，完全达产后每年将贡献近20 亿元的销售收入；风电场运营业务，目前首期300MW 的哈密风电场项目已实现并网，未来每年公司计划新增300MW左右的规模，对应2.5 亿元左右的收入和1 亿元左右净利润。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.30、0.42、0.56 元，三年复合增速超过30%，A 股可比公司2017 年平均PE 为23 倍，由于公司未来增速高于行业平均水平，且历史上业绩表现相对平稳，我们给予公司15%的估值溢价，按2017 年业绩28 倍估值，对应目标价8.30 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    风电行业装机容量增速低于预期。
    叶片业务盈利情况低于预期。
    限电情况恶化。