公司Q1 和Q2 分别实现营收5.35 和7.10 亿元，分别同比增长37.70%和20.48%；Q1 和Q2 归母净利润分别为0.80 和1.61 亿元，分别同比增长14.99%和12.04%。Q1 和Q2的销售毛利率分别为30.79%和32.08%，销售净利率分别为15.59%和23.15%。
    风塔业务平稳增长，受钢材价格上涨影响，生产成本大幅增加。2017 年上半年风塔业务实现营收9.83 亿元，同比增长2.68%，由于风力发电和业务的并表，风塔业务在总营收的占比从2016 年上半年的97.92%过渡到78.97%，公司多元化发展取得实质性的进展。2017 年上半年风塔业务的毛利率为29.38%，同比下降6.23%，主要是由于本期钢材采购价格上涨幅度较大，导致风塔产品成本同比增加36.43%。但是风塔业务的整体发展较好，上半年，公司订单承接量、生产量、销售量均创新高，公司新签风塔订单20.70 万吨，同比增长49.14%；生产量16.17 万吨，同比增长22.65%；销售量13.54 万吨，同比增长10.77%。同时，公司承接的GE首次在亚洲地区批量投放的德国36 套6MW 海上风塔订单项目执行顺利。
    哈密300MW 风电场运营良好，募投的330MW 风电场进展顺利。2017 年上半年，哈密300MW 风电场项目实现营收1.24 亿元，占总营收的比例达到9.99%，毛利率为64.56%，实现净利润0.53 亿元，占总净利润2.48亿元的21.4%。随着升压线路双回路另一条支线建成以及新疆地区整体弃风限电率的改善，未来哈密风电场业绩有望进一步提升。此外，公司通过定向增发募集资金投资的山东菏泽鄄城左营（150MW）、河南南阳桐柏歇马岭（100MW）、山东菏泽牡丹李村（80MW）三个风电场项目已全面开工建设，预计将在2017 年底、2018 年初陆续实现并网运营。公司计划2018年初启动菏泽牡丹李村二期50MW以及广西上思四方岭一期49.5MW风电项目建设，同时公司已签订了位于山东、江苏、安徽、河南、广西总计755MW风电场项目开发协议。
    叶片业务首次实现收入，常熟叶片基地建设顺利。2017 年上半年叶片业务首次实现收入1.11 亿元，在总营收中的占比达到8.88 亿元，由于业务刚起步，毛利率较低，仅为3.15%。上半年销售的叶片来自于收购的昆山风速时代叶片制造工厂，产品主要为对应2.0MW 风机的59.5 米大型化风电叶片。报告期内，公司常熟风电叶片生产基地建设顺利，截至报告披露日，常熟风电叶片生产基地主 体厂房已经完工，预计明年贡献业绩。
    外延金融服务业务，发展汽车融资租赁、产业投资以及母基金管理。除新能源设备制造和新能源开发之外，公司还外延金融服务业务，主要业务是汽车融资租赁、产业投资以及母基金管理。2017 年上半年，融资租赁业务实现营收0.17 亿元，同比增长23.48%，在总营收中的占比为1.37%。报告期内，中联利拓通过开发不同类型金融产品，完成20 个省份29 家代理商的开发，完成业务投放1.55 亿元人民币，总生息资产合计3.07 亿元人民币。鉴于中联利拓租赁业务发展迅速，公司批准其发行不超过10 亿元资产支持证券产品。
    1-9 月业绩预增0-30%。公司预计2017 年1-9 月实现归母净利润3.43-4.46亿元，同比增长0-30%。主要原因是公司充分发挥品牌优势和管理优势，国内风塔市场订单增量明显，经营业绩保持持续增长。
    投资建议：预计2017-2019 年分别实现净利5.25、6.78 和8.74 亿元，同比分别增长32.13%、29.17%、28.92%，当前股价对应三年PE 分别为21、16、13 倍，给予目标价9 元，“买入”评级。
    风险提示：风电装机不及预期，叶片和风电场业务拓展不及预期。