公司合资品牌重要车型（包括上汽大众途昂、斯柯达柯迪亚克、雪佛兰探界者等）Q2 开始放量，我们认为合资企业车型结构提升及新推车型完成爬坡后放量将帮助公司实现高于行业的业绩增速。
    自主品牌保持高增长，新四化战略初现成效
    自主品牌乘用车业务维持高增长，新四化推进着眼未来。上半年自主品牌乘用车销量为23.4 万辆，同比增长113%，荣威RX5 上半年销量破10 万辆，继续保持上汽自主品牌利润支柱车型地位；新品荣威i6 开始放量，上半年累计销量达2.77 万辆；名爵新车型ZS 热销，Q2 月均销量突破8000台以上。上汽郑州工厂预计年内顺利投产，自主品牌产能空间将进一步提升。自主品牌未来发展战略顺利，新推出的eRX5、轿车i6、插电强混ei6及名爵品牌SUV ZS，提升相关车型智能互联功能以及新能源比例，“新四化”战略成效显现。
    合资品牌盈利结构改善，高端车型放量
    上汽大众增速平稳，上汽通用增幅高于行业，合资品牌盈利结构改变，高端车型销量增幅显著。上汽大众17H1 销量97 万辆，增速持平，但盈利结构改善，中高端SUV 途观L 上半年销量达16 万辆，同比增速达43.2%，同样覆盖中高端SUV 市场的途昂4 月开始上量，Q2 月均销量超6000 辆，7 月份单月销量破8000 辆，预计向上爬坡趋势将持续。上汽通用17H1 销量86.74 万辆，同比+3.97%，雪佛兰中级SUV 探界者于4 月初上市，月均销量约5800 辆，高端车型凯迪拉克销量增长显著，消费升级将继续助力高端车型销量增长。
    自主高增长+盈利结构升级+新四化，维持“买入”评级
    公司为整车蓝筹龙头企业，“自主+合资”模式进展顺利，盈利能力强。自主品牌乘用车受益荣威、名爵总体销量提升，业绩高增速可期；合资品牌受益于车型结构改善，单车利润提升。我们预计公司2017-19 归母净利分别约为357/393/425 亿元（分别下调约1.49%/1.45%/1.41%），对应EPS为3.06/3.36/3.64 元。公司是行业龙头，紧跟汽车产业革命，“新四化”（电动化、网联化、智能化、共享化）战略进展顺利，我们看好公司自主品牌业务对盈利的改善，调整目标价区间至33-34 元（上调约10%），对应2017 年PE 估值为10.8-11.1X，维持“买入”评级。
    风险提示：新车型市场投放不及预期，国内车市销量整体风险。