1、自主品牌快速增长，2017 上半年销售23.4 万辆，同比增长113%，其中新能源和互联网产品继续保持强势增长，新推出的插电强混eRX5、纯电动ERX5、互联网轿车i6 和插电强混ei6 等市场反馈良好；2、合资品牌车型周期新，途昂、全新GL8 上市丰富车型结构，终端持续热销。
    全年展望：自主、合资新车型销量持续爬坡，全年业绩确定性较强。自去年下半年以来，上汽自主相继投入的RX5、i6、eRX5、ERX5 等多款新车型持续热销，RX5 4-6 月销量维持在1.5 万辆以上，下半年月销有望恢复到2 万辆以上；荣威i6 月销量维持在6000-7000 辆，下半年月销量有望破万。合资方面，途昂终端仍需加价，销量继续爬坡，全新GL8 持续热销，全年业绩确定性较强。
    新能源汽车：新车上市即成爆款，上汽自主新能源汽车独领风骚。在传统车爆款迭出之后，自主新能源汽车多款新车上市之后终端持续热销：SUV系列的ERX5 插电版、纯电版现在上海、北京、深圳等地终端仍然一车难求，轿车也推出了ei6，上市后市场反馈良好。此外，公司第二代新能源汽车Vision-E 料将于明年上市，该车型外观设计独立视觉特色，蓝色光线效果震撼力较强，续航里程达500 公里，有望成为对标Model 3 的爆款。此外，宝骏推出全新纯电动微型车E100，含智行版和智享版两款车型，扣除补贴后分别为3.58 万元和4.88 万元，也极具性价比。
    公司现金流充沛，股价安全边际高。公司旗下合资公司具备较强的盈利能力，现金流充沛，分红率在60%以上，对应估值中枢10 倍PE 左右，股息率6%。此外，公司自主自2016 年开始快速崛起，整体销量今年有望超60万辆，并且新能源汽车布局国内领先，对标吉利、长城，自主估值有待重估。综合考虑，公司当前股价仅反应合资合理价值，自主存有向上弹性，并且高分红提供安全边际。
    风险提示：宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测及估值：维持公司2017/18/19 年EPS 预测为3.16/3.40/3.64 元（2016 年EPS 为2.74 元）。当前价30.20 元，对应A 股2017/18/19 年10/9/9 倍PE。公司自主强势崛起，合资爆款迭出；新能源汽车持续热销，车型、技术布局国内领先；高分红率提供安全边际。我们认为，；未来，随着自主品牌销量提升，尤其是新能源汽车爆款迭出，公司合理估值为17 年12 倍PE，维持“买入”评级，目标价38 元。