其中Q2 单季度实现营收12.33 亿（+30.51%），净利润0.8 亿（YoY-28.36%）。上半年在原材料价格大幅上涨的大背景下，公司通过积极调整产品销售结构，增加高附加值自主品牌及无线产品的占比，尤其是上半年自主品牌销售大幅增长100%以上，拉动销售毛利率依然取得了同比提升0.54pct 至29.15%。半年报中披露，公司外币货币性项目持有高达4.11 亿美元的货币资金，5 月份以来人民币大幅升值带来公司上半年产生汇兑损失6290万，远高于去年同期-3446 万，导致公司财务费用激增+264.79%，进而拖累公司上半年销售净利率下滑2.99pct 至8.73%。剔除汇率波动影响，上半年公司净利润增速54.69%。
    整体经营性工作符合预期
    上半年公司积极加大市场拓展和宣传力度，大规模进行品牌传播活动，导致销售费用率提升0.41pct 至6.47%，持续不断的营销投入为未来公司销售收入持续高增长打下坚实基础，而管理费用率因为规模优势凸显，下滑1.24pct 至8.04%。存货较上年同期增长70.17%，主要因产品销量大幅增长，所需备料大幅增长所致，上半年大宗商品价格剧烈攀升，公司通过积极备货，锁定低价原材料降低成本。经营活动产生的现金流量净额大幅下降98.59%，主要也是因为积极备货以及支付前期大宗原材料采购货款所致。公司整体经营性工作取得了年初管理层制定的目标，个别业务板块甚至好于预期，如自主品牌销售额取得120%的高增长，超出年初制定目标。
    工作重心聚焦自主品牌建设
    上半年在新品推广方面，6 月份推出了空气调节扇新品，采用直流无刷电机技术，相比较于传统风扇，在功率、噪音、使用寿命以及用户体验上都有质的提升，上市至今已实现3 万多台的累计销量；在产品研发方面，公司将在9 月份会召开新品发布会，会有数10 款新产品投放市场，通过持续的产品创新维护”莱克“品牌在消费心目中的高端定位；在营销方面，除了苏宁、国美等传统KA渠道，公司还将在一些高端百货、购物中心增开新店，线上大力布局京东、天猫和唯品会，为了防止线上线下冲突，之前主要在线下推广的魔洁无线吸尘器也在5 月底开始在线上大规模铺开，其他在电视购物和银行礼品渠道也将持续推广新品类，如净水器。公司整体工作重心仍聚焦在自主品牌的成长上。
    多项业务均衡发展，下半年出口持续向好
    国内2B 业务取得较快发展，以洗衣机直流无刷电机为例，去年仍是空白，今年连续投产了三、四条新生产线，随着生产设备逐步到位开始量产，直流无刷电机月销量已经达到20 万台左右。空气净化器在上半年传统淡季仍实现10 万台销量，下半年随着销售旺季来临出货量将有望进一步提高。出口方面，因无线化替代趋势显著，公司上半年在园林工具上取得较好发展，美国市场无线产品全线铺开，欧洲市场取得了40%增长，好于预期；吸尘器ODM 业务上半年增长最慢，但也取得了两位数以上增长，主要是产品无线化升级拉动所致，无线吸尘器月出货量达到10 万台左右。整体上半年外销取得20%以上增长，下半年随着无线产品持续放量以及涨价预期，外销有望取得好于上半年的更高增速。
    盈利预测及估值
    我们维持前期预测，预计公司2017-2019 年分别实现营业收入52.57 亿元、63.35亿元、76.63 亿元，同比增长20.1%、20.52%、20.97%，可实现归属于母公司股东净利润6.19 亿元、8.15 亿元、10.52 亿元，同比增长23.38%、31.74%、29.03%，对应EPS 分别为1.54 元、2.03 元、2.62 元，对应估值31、23、18 倍。考虑到公司出口吸尘器业务无线化升级趋势显著，北美市场开拓稳中有进，国内自主品牌高速增长，长期成长逻辑并未受短期汇率波动影响，且正在逐步兑现中，我们维持“买入”评级。