得益于成本控制得力，业绩超预期。
    环渤海港口禁止汽运煤炭范围扩大，促全年高运量
    因京津冀大气污染防治政策影响，煤炭汽运集疏港的禁止范围将从天津港扩大至整个渤海湾。目前政策落实稳步推进，继天津后，唐山政府已明文规定从8 月15 日和9 月30 日分别停止煤炭汽车集港和疏港运输，未来扩大至所有港口的可能性较高，整体约有1 亿吨以上汽运煤将回流铁路运输，有望为大秦线带来约0.2 亿吨年化运输量增量，折算到2017 年约增加500万吨，继续拉动全年业务量增长。
    煤炭运输回升显著，下半年因基数升高增速料将下降
    1H17，大秦线货运量2.1 亿吨，较1H16 的1.6 亿吨同比增长33.2%，大秦铁路整体货运量达到3.8 亿吨，较1H16 的3.0 亿吨同比增长29.9%。根据华泰煤炭组预测，我国全年煤炭产量35.7-36.0 亿吨，其中下半年产量约为18.6-18.9 亿吨，较上半年环比增长8.5%-10.2%。因此，叠加汽运回流因素，预计下半年大秦线日均运量由上半年的116 万吨/日上升至120万吨/日的高运量，全年大秦线货运量4.2 亿吨。但由于2016 年9 月执行的公路治超新政，2H16 大秦线运量已恢复至1.9 亿吨，日均运量达到107万吨，基数显著上升，增速较上半年有所下降。
    业绩增长支撑估值，维持增持评级
    目前大秦线维持基准运价，存在提价10%空间，但前提条件为运能持续供不应求，从短期来看并未出现较为突出的运能不足，提价仍有待观察。公司作为铁总体系内较为优质资产，盈利能力突出，煤炭重车货运独立性较强，进一步改革的空间不大。上半年，公司期间费用控制出色，预计全年费用增长在较低水平，叠加上调运量预期， 预计2017-19 年业绩为143.53 /143.98/146.31 亿元（ 前值：119.01/131.05/148.19 亿元）。从历史估值来看，公司10X 左右PE 为较为合理估值中枢，考虑铁路改革对整体板块估值提升，给予10%估值溢价，即10~11 倍PE估值区间，对应目标价上调至9.70-10.60 元（前值9.40-10.00 元），维持增持评级。
    风险提示：煤炭需求大幅不及预期，朔黄线港口瓶颈提前消除。