1）2017 年上半年，公司实现营业收入3.33 亿元，同比下降22.3%。实现归母净利7618万元元，同比下降17.5%。2）业绩下滑原因之一是17H 公司没有新剧首轮销售的收入确认，原因之二在于IP 游戏在下半年才会发行。3）公司预计2017 前三季度净利润为1.46-1.6 亿元，同比增长0.02%-9.61%。
    大剧将在下半年确认收入，推动业绩增长。公司17H 实现影视剧收入1.11亿元，同比减少16%。下半年公司将迎来电视剧收入集中确认期，Q3 公司投资的《那些年，我们正年轻》、《决战江桥》、《那年花开月正圆》预计将确认收入；Q4 公司大剧《凉生，我们可不可以不忧伤》、《回到明朝当王爷》预计将确认收入，《凉生》单集价格1480 万元，整部售价11.84 亿元，将会显著提升公司全年收入。
    下半年将有精品IP 游戏推出。公司17H 实现游戏收入2.12 亿元，同比减少13.8%，其中针对《楚乔传》精品IP 研发的游戏拟于9 月进行运营推广，预计将推动游戏收入增长。
    投资建议与评级。预计公司17/18/19 年EPS 分别为1.42/1.62/1.88 元，当前价格对应PE 分别为25/22/19 倍。看好公司未来继续打造头部精品剧，推动公司业绩长期增长，维持“增持”评级。
    风险提示：影视作品不达预期。