经营数据：公司参控股路段车流量同比增长13.28%，通行费收入增长4.53%，平均单车通行费收入同比下滑7.72%。
    2.车流量两位数增长，短途车较多拉低单车收入
    公司核心路产广佛高速、佛开高速、京珠高速广珠东，合并车流量增长14.52%，实现通行费14.08亿，增长8.20%，单车收入下滑5.51%。
    1）广佛高速上半年车流量同比增长9.50%，主要因广佛地区人员物资运输需求增长。实现通行费收入1.99亿，增长4.17%，单车收入下滑4.87%，我们认为短途车增长和客车比例提升为主因；
    2）佛开高速车流量同比增长16.70%，小车增长较快，通行费5.89亿，增长3.51%，单车收入下滑11.30%，主要因短途车比例增长较快；
    3）广珠东高速车流量同比增长17.21%，通行费收入6.20亿，增长14.56%，受番中公路（S111）洪奇沥大桥封闭影响灵山站至三角站区间车流量大幅度增加，带动通行费收入增长。另外江罗高速开通对其车流量的增长也有正面影响。
    4）其他各参股路产除粤肇（-15.41%）和赣康高速（-11.83%）公路为负增长以外，其余均较去年同期保持不同程度的增长。
    3.广佛折旧计提完毕以及所得税费用减少，推升公司净利润大增
    1）公司营业成本同比下降4.52%，下降0.26亿，毛利率由58.08%上升至63.10%，其中广佛高速因折旧计提完毕贡献最大，期内广佛高速营业成本下降49.62%，共减少成本0.59亿元，毛利率由37.83%上升至69.93%；佛开高速营业成本增长10.78%，成本增加0.28亿，毛利率由53.84%下滑至50.59%；
    2）公司所得税费用本期为-0.2亿，去年同期为1.57亿，主要因母公司预计未来有应纳税所得额弥补以前年度亏损，确认递延所得税资产减少所得税费用。
    3）此外财务费用减少0.57亿元，主要为有息债务总额同比减少导致利息支出减少。
    4.打造“1+4”产业发展格局，稳步推进多元化战略
    1）公司去年完成重大资产重组，引入复星集团、保利地产和广发证券三家战略投资者，有助于公司多元化发展的探索，加快业务转型升级。
    公司《“十三五”发展规划》提出将公司打造成为高速公路资本运作平台和战略新兴产业整合平台，构建“高速公路主业+沿线资源开发、智慧交通、金融及类金融、投资”的“1+4”产业发展格局。
    2）公司多元化战略稳步推进。
    出资450万元设立全资子公司粤高资本投资（横琴）有限公司开展股权投资业务，重点加强与战略投资者的合作，寻求新增股权投资项目，以控股为目标，把握优质的参股投资机会，逐步完善公司金融及类金融领域资产布局；
    此外，公司注册成立了广东省高速公路发展股份有限公司资源开发分公司，加快推进公司控股高速公路沿线土地等商业资源的开发。
    5.投资建议：高股息标的，给予“推荐”评级
    我们预计公司2017-19年EPS分别为0.68、0.66、0.72元，对应PE分别为13、13.6、12.4倍，公司现有高速公路主业稳健，长期存在收购参股路产股权预期，多元化拓展保障公司未来持续稳定增长。
    假设公司维持70%分红率，按照17年业绩预测，公司股息率5.34%，具有较高吸引力，给予“推荐”评级。
    风险提示
    经济增速下滑、其他路产分流影响、转型不及预期