通行费收入稳步增长，成本费用下降是推动盈利大幅增长的主要原因。
    广珠东车流量和路费收入两位数增长，广佛折旧计提完毕成本下降。上半年公司控股的广佛/佛开/广珠东高速车流量分别增长9.5%/16.7%/17.2%，通行费收入分别增长4.2%/3.5%/14.6%。广珠东收入增长较快主要是持续受番中公路（S111）洪奇沥大桥封闭影响部分车流绕行广珠东所致，佛开和广佛高速受益区域经济活跃和广佛一体化车流量增长也较快，但由于短途车比例增加收入增长低于车流量增长。上半年公司收费公路主业成本下降4.2%，毛利率上升4.7%，主要原因是广佛高速折旧在一季度全部计提完毕后折旧摊销成本降低，广佛高速年折旧约1.7 亿元，上半年折旧约为0.22 亿元，同比下降0.58 亿元。另外，上半年公司扣除折旧后的高速公路管养成本为1.1 亿元，同比基本持平，公司养护和人工成本控制良好。
    现金流充裕负债率降低结构优化，偿还高息债务致财务费用减少。上半年公司经营性净现金流为10.2 亿元，同比增长9.6%，负债率较去年底下降1.3%至43.7%。由于去年下半年公司偿还了利率较高的中期票据10 亿元（票面利率6.8%）和委托贷款0.5 亿元（利率8%），采用利率较低的银行贷款（基准利率下浮10%）以节省利息支出，因此财务费用同比下降30%至1.33 亿元。
    蓝色通道项目稳步推进，设立资源开发分公司和粤高资本谋转型。公司自主研发的“手机路径识别+移动支付”支付模式蓝色通道目前已基本完成技术研究和路段上测试工作，年内有望在全省进行测试。上半年至今成立了资源开发分公司和粤高资本分别专注于沿线土地开发和股权投资，转型发展稳步推进。公司“高速+投资”双轮驱动战略清晰，预计公司未来一方面可能通过增加参股高速公路项目股权比例等手段进一步巩固和推进高速主业投资，另一方面将积极布局新兴产业和金融地产，进行多元化发展，
    风险提示。1.收费公路政策发生重大变化；2.转型进度缓慢。
    盈利预测及估值。考虑所得税下降因素，我们上调对公司2017~2019 年EPS 预测至0.75/0.68/0.76 元（原预测0.58/0.63/0.67 元），按照70%分红率测算对应2017 年股息率为5.9%，高股息高分红配置价值突出。但由于公司近期涨幅较大，股价已到合理区间，我们下调评级至“增持”。