已售未结资源较充裕，全年结算收入预计2600 亿。高毛利率项目结算占比高推升毛利率，未来保持30%左右。费用率进一步降低，联营合营项目结算投资收益增厚利润。
    销售保持龙头地位，全年有望突破5100 亿元
    17 年上半年，万科销售2772 亿，同比升46%，市占率4.7%，保持龙头地位。坚持城市深耕，16 城销售排名第一。继续聚焦主流刚需。中西部区域销售增速较快。根据上下半年货值预测，全年销售有望突破5100 亿。
    投资积极审慎，多渠道获取项目资源，保障可持续发展
    17 年上半年，万科拿地总建面1748 万方，总地价1413 亿，力度较强且成本控制较好。招拍挂/合作/收购多渠道拿地。围绕核心都市圈布局，并强化中西部重点城市投资。期末总土储1.1 亿方，满足3 年开发销售需求。
    财务保持稳健，引入基石股东夯实长期发展基础
    报告期末万科在手现金1076 亿，是短期有息负债的214%。净负债率仅20%。地铁集团成为第一大股东，持股29.38%，董事会换届顺利完成。
    预计17、18 年EPS 为2.23、2.62 元，维持A/H 股“谨慎增持”评级
    目前万科已重回健康发展轨道，销售业绩均实现较好增长。地铁集团成为基石股东，董事会/高管换届顺利，夯实长期发展基础。万科将继续受益行业集中度提升，深化“轨道+物业”发展模式、推进城市配套服务商转型。
    风险提示
    今年下半年及明年地产销售不及预期。今年全年结算收入低于预期。