截至2017 年上半年末，公司已售未结面积为2982.5 万平方米，已售未结金额约为3838 亿元，较2016 年末分别增长30.8%和37.9%。
    扩张步伐稳中有进：2017 年上半年，公司获取新项目79 个，总规划建面1559.8 万平方米，权益规划建面983.8 万平方米，权益地价总额约537.9 亿元，新增项目均价为5467.8 元/平方米，新增项目主要位于一二线城市，64.7%的新增项目为通过合作方式获取（按建筑面积计算），新进入哈尔滨、石家庄、兰州等城市，拿地面积/销售面积为0.83，扩张步伐稳中有进。
    土储丰富：截至2017 年上半年末，公司在建项目总建面约6462.6 万平方米，权益建面约4256.9万平方米；规划中项目总建筑面积约5176.9 万平方米，按万科权益计算的建筑面积约3461.1万平方米。此外，公司还参与了一批旧城改造项目，按当前规划条件，此类项目中万科权益建面在2017 年上半年末合计约294.1 万平方米。
    财务状况优，业绩锁定性较好
    2017 年上半年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为70.9%；短期偿债能力保障倍数——货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.1 倍，短期偿债能力优；净负债率为19.6%，较2016 年末下降6.3 个百分点。公司2017 年上半年末预收款为3579.31 亿元，在扣除2017 年上半年末营收后，剩余部分仍可锁定2017 年wind 一致预期营收的167%。
    拓展业务持续发展
    公司拓展业务持续发展，积极布局盈利增长点——①物业服务：2017 年6 月发布的物业百强名单中，万科物业连续第八次蝉联综合实力第一，并获得“2017 中国特色物业服务领先企业——企业总部基地”荣誉称号；②商业开发与运营：公司以印力集团作为旗下商业开发与运营平台，截止2017 年上半年末，共持有及管理的商业物业面积超过850 万平方米；③物流地产：2017 年初至半年报披露日，新增14 个物流地产项目，合计规划建面约108 万平方米，截至半年报披露日，公司流地产业务累计获取32 个项目，可租赁物业建筑面积256 万平方米，另已签约锁定建筑面积为250 万平方米，获取项目中已建成运营项目共11 个，其中稳定运营项目共9 个，平均出租率达到98%，公司参与普洛斯私有化如能完成将有助于完善物流地产的布局；④截至2017 年上半年末，泊寓业务已覆盖21 个一线及二线城市，累计获取房间数超过7 万间，累计开业超过2 万间，开业6 个月以上项目的平均出租率约87%。
    长期领跑行业，维持“买入”评级
    行业处于降温阶段，利于公司加速提升市场集中度，我们看好公司“轨道+物业”模式的发展以及各类拓展业务的布局，预计2017/2018 年EPS 为2.25/2.52 元，对应PE 为10.3/9.2X，维持“买入”评级。
    风险提示
    若调控矫枉过正导致行业基本面超调，而政策又不适时放松。