2017H1 公司毛利率为32.7%，较去年同期分别增长了6.4 个百分点，净利润率达到10.5%，同比增长了3.3 个百分点。我们认为公司毛利率的提升是过去两年合同销售均价上升在结算中的逐步体现，较高的利润率水平具有可持续性。公司已售未结资源达到2985 万方，对应合同金额约3838 亿元，较去年年底分别增长30.8%，37.9%。充足的已售未结资源能有效支撑公司未来业绩的持续增长。
    销售增长迅速，市占率进一步提升。2017H1 公司实现销售面积1868.4 万平米，销售金额2771.8 亿元，同比增长分别为32.6%，45.8%，销售额市占率达到4.7%，较去年年底提升了1.6 个百分点。公司土地储备充足，截至7月底，公司总土地储备权益建筑面积（在建及未建）达到8591.4 万方。
    存量业务发展有新进展，公司在4 个重要领域均有斩获。物业管理收入持续高速增长，上半年公司物业管理业务实现收入30.0 亿元，同比增长69.9%。物流地产继续扩张规模，公司累计物流地产的建筑面积已经达到284.7 万方。此外，公司还参与了全球最大物流地产开发及运营商普洛斯（GLP）的私有化。长租公寓领域，公司目前已覆盖21 个一二线城市，累计获取房间数超过7 万间，开业超过2 万间。在商业地产开发和运营领域，截至6 月底，公司共持有及管理的商业物业面积超过850 万平方米。
    财务预测与投资建议
    维持买入评级，上调目标价为30.42 元（原目标价为27.72 元）。我们预测公司2017-2019 年EPS 为2.34/3.01/3.91 元（原预测为2.31/2.78/3.15 元）。可比公司2017 年PE 估值为13X，给予公司2017 年13X 的PE，对应目标价30.42 元。
    风险提示
    房地产市场销售可能低于预期。