支撑评级的要点
    地产销售同增 46%，市场份额继续提升。公司 1-6月实现签约销售额 2,772亿元，同比增长 45.8%，签约销售面积 1,869万平米，同比增加 33%，销售均价14,834元/平米，同比增长 10%，在 16个城市的销售金额位列当地第一。上半年公司销售物业类型中住宅占比 82%，其中中小户型产品占比 94%。公司市场份额提升至 4.7%，进一步巩固行业龙头地位。
    结算收入下降 9.6%，毛利率回升 7.2个百分点。公司 1-6月实现结算收入 655亿元，同比减少 9.6%，实现结算面积 584万平米，同比下降 10.8%，结算均价为 11,227 元/平米；实现结算毛利率 24.8%，同比大幅回升 7.2 个百分点，我们预计主要由于 2014-2015 年的部分项目受益于行业周期的底部反转。截止 6 月，公司已售未结资源增至 3,838 亿元。我们认为年内结算毛利率回升的趋势有望延续，而充足的预售资源也支撑公司后续的业绩释放。
    投资审慎聚焦一二线，低负债率仅为 19.6%。公司 1-6月获取新项目 79个，合计建筑面积 1,560万平米，其中 65%的新增项目通过合作方式获取，78%位于一二线城市；权益面积 984万平米，权益比例 63%；权益地价 538 亿元，体现公司坚持审慎投资的策略。截至 6 月，公司在建项目总建筑面积 6463万平米，规划中项目总建筑面积 5,177万平米，权益比例分别为 66%和 67%。我们认同公司谨慎的拿地策略，有助于保持长期的回报率水平，而公司 19.6%的净负债率也为后续扩张提供潜力。
    长租公寓迎政策利好，参与普洛斯私有化。长租公寓方面，公司的集中式长租公寓品牌“泊寓”已覆盖 21个一二线城市，累计获取房间数超过 7万间，开业超过 2万间，开业 6个月以上项目的平均出租率 87%。公司自 2014年开始积极布局长租公寓，将受益于近期密集出台的租赁住房政策。物流地产方面，公司的物流地产业务累计获取 32个项目，可租物业建筑面积 256万平米，已建成运营项目 11个，稳定运营项目的平均出租率 98%。同时，公司 7月宣布参与国内物流地产龙头普洛斯的私有化，有望快速实现业务规模化扩张。