(2) 报告期内公司投资净收益15亿元，同比增加1.8亿元，（3）营改增税率计算口径变化，营业金税率下降1个百分点。公司H1少数股东权益占比同比提升2.8个百分点至27.4%，三项费用率提高1.56个百分点至7.77%。
    销售维持较高增速，可结资源充足：公司2017上半年共实现销售面积1868.4万平米，销售金额2771.8亿元，YOY分别+33%和+46%，增速明显好于行业平均水平(全国房地产上半年销售面积和金额YOY分别为+16%和+21.5%)，销售金额市占率已达4.69%，较去年底大幅提升了1.4个百分点。报告期内公司新开工面积1656万平方，已售未结转面积和金额分别为2982.5万方和3838亿元，YOY分别为30.8%和37.9%，充足的可结资源为年内业绩的稳定增长提供有利保障。
    上半年土地资源获取保持谨慎，下半年或将提速：公司上半年共新增79个地产开发项目(其中物流地产项目9个)，总建筑面积1560万平方，权益建筑面积984万平米，支付权益土地款538亿元，综合楼面地价5468元/平米，项目区域仍主要集中于一二线核心城市，整体来看公司上半年拿地节奏仍保持较为谨慎。公司7月成功完成一次大规模收购，以成交价551亿元获取广州核心区域优质土地资源16宗(其中98%位于荔湾区和越秀区)，可开发容积面积211万平方，预计公司在下半年获取土地方面或将提速。
    盈利预测与投资建议：在3-5月多城集中出台的严厉地产调控政策和日益趋紧的信贷政策影响下，下半年地产行业销售增速势必回落，全年或将维持低速增长，公司销售增速也将随之回落，但全年仍将维持在预期中的稳定增长范围之内，我们维持对公司原有的盈利预测，预计公司2017、2018年净利润将达到241亿元和265亿元，YOY+14.8%和+9.8%，EPS2.2元和2.4元，A股按当前价格计算，对应PE为11倍和10倍，PB1.7倍；H股对应PE为9.2倍和8.4倍PB1.5倍. 目前AH股估值合理，我们维持对AH股“持有”的投资建议。