利润率带动业绩高增，强销售高未结促增长无忧。公司上半年营业收入达到698.1亿元，同比减少6.7%；归母净利润达73.0亿元，同比增长36.47%，主要受益于房价提升带来的毛利率增长（25.3%，较同期增加7.35%）。预售收入大幅提升至45.8%至2771.8亿元，已售未结资源达3838亿元（增长37.9%），后续增长依旧具备较强基础。 
    经营动力土地渠道双突破，迈入发展新时代。深铁正式成为公司基石股东，持股达29.38%。股东结构的稳定意味着万科正式进入发展新时代，公司增长预期将在两个维度全面提升：1）新董事会经营动力显著提升；2）"轨道+物业"模式有望扩宽土地获取渠道，优质资源加卓越管控将产生协同效应，增长全面进入新时代。 
    创新业务全面开花，拥抱存量时代机遇。地产行业正迈入城市存量新时代，公司战略定位城市运营商，众多存量市场业务早已实现从0到1的突破，逐步进入收获期。物流仓储业务参与普洛斯潜在的私有化，同时获取并锁定500万平米项目；泊寓覆盖21个核心城市，房间数超7万间。养老、教育和度假等业务均有良好进展，先发优势显著。 
    风险提示：公司布局核心区域，房地产项目后续销售开发进程受调控影响，存在一定不确定性。