>> 东吴证券-金风科技(002202)短期波动静待复苏,海上国际亮点不断-170827
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2017/8/29 |
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来源: |
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买入 |
作者: |
曾朵红 |
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其中 2 季度,收入 62.56 亿元,同比下降 9.82%,环比增长 74.55%;实现归母净利润 9.52 亿元,同比下降 11.79%,环比增长 427.18%。2 季度对应 EPS 为 0.35 元。公司预告 1-9 月份业绩增速 0-50%。 风机销售下滑 21%,毛利率下降 2%,风场盈利恢复,规模增加:报告期内,1)公司风机销售下滑明显,拖累公司整体表现;2)风电场盈利能力逐步恢复,同时规模同比增长,业绩快速增长,业绩占比提升。总体而言,公司上半年收入同比下降了 9.90%,盈利同比下降了 21.87%。分业务来看: 1)风机方面,上半年销售收入 72.97 亿元,同比下降 20.58%;对外销售 1.87GW,同比下降 21.01%,风机收入占比 74.16%。风机及零部件整体盈利 4.15 亿元,同比下降 58.95%。扣除对内部分,预计外销风机贡献净利润约 3.75 亿元。 2)风电场开发,实现收入 16.60 亿元,同比增长 45.64%;上半年新增装机 89MW,截至 2017 年 6 月底,公司权益装机容量 3768MW。去年同期为 2902.38MW。上半年风电利用小时数 979 小时,同比增长了 47 个小时。风场盈利 6.78 亿元,同比增长 66.28%。 3)风电服务收入 7.11 亿元,同比增长 59.16%,主要是因为国际 EPC 收入增加。贡献利润 0.48 亿元。 4)其他业务收入 1.71 亿元,同比增长 16.98%,主要是水务比重的上升。 整体盈利能力方面,虽然风机毛利率下滑了近 2 个百分点,但由于高毛利能力的风场收入比重的上升,整体毛利率上升 1.19个百分点至 32.21%;整体净利率下降 1.76 个百分点至 11.51%,主要是费用率的上升(财务、管理费用率分别影响了 0.86、1.89个百分点) 风机毛利率下滑,2.5MW 机型放量:上半年,公司风机销售 1.87GW,同比下降 21%。其中,1)2.5MW 机型销售 852MW,同比增长 95.98%,放量明显,并超预 2MW 机型成为公司销量最高的机型。2)2.0MW机型销售 704MW,同比下降 11.11%。价格方面,平均销售价格 3.71元/W,同比微降 1.15%,环比略微上升 0.75%,主要是价格较高的2.5MW 机型比重上升所致:上半年销售均价 3823 元/kW,同比下滑13.72%。毛利率方面,上半年风机整体毛利率 24.56%,同比下降了2.06 个百分点,环比下降 1.13 个百分点,结构上看主要是因为收入比重最高的 2.5MW 机型毛利率下降明显: 2.5MW 机型毛利率同比下降 4.4 个百分点至 23.34%。 招标和订单持续高位,国际和海上快速突破:2017 年上半年国内风电公开招标容量为 15.3GW,同比增长 7.1%。招标价格继续小幅下行。公司在手订单维持高位,2017 年上半年,公司新增订单 3.1GW,期末在手订单合计 15.06GW。2017 年 1-6 月,国内海上风电项目招标2.066GW,定标量 1.534GW,金风同期新增中标海上风电 503MW。国内陆上风电公开招标容量 13.214GW,定标容量 5.636GW,公司新增国内陆上风电订单 2.349GW。截止 2017 年 6 月 30 日,公司海上风电在手订单容量为 825MW。国际市场业务取得良好的业绩。截至2017 年 6 月 30 日,公司国际风电机组订单 1017MW,待开发和储备项目的合计容量达到 1770.3MW,为后续发展奠定坚实基础。公司新增海外订单合计 231MW。 风电场盈利改善,规模同比大幅增加:截止 2017 年 6 月 30 日,公司自营风场权益装机容量 3769MW。2017 年 1-6 月公司新增并网的权益装机容量为 88.6MW,主要位于华东地区。自营风电场的标准运行小时数同比增加 47 小时至 979 小时。报告期内,公司风场业务收入 16.50 亿元,同比增长 45.64%。子公司天润收入 15.59 亿元,同比增长 50.61%,实现净利润 6.18 亿元,同比增长 93.46%,净利率39.67%,也创近期历史新高。 研发支出、财务费用增加:公司 2017 年上半年期间费用同比增长4.51%至 19.44 亿元,期间费用率上升 2.72 个百
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