上半年风机及零部件销售收入同比下滑，毛利率略有降低。上半年实现风机销售约70 亿元，YOY -21.92%。毛利率24.6%，同比下降2.07Pcts。主要原因为：主要出货机型为2.X 风机，但2.X 销售单价下降幅度快于成本。2MW 售价3.54 元/W，相比去年全年平均-0.63%；成本3.54元/W，相比去年全年平均-0.63%。2.5MW 售价3.82 元/W，相比去年全年平均-7.37%；成本2.93 元/W，相比去年全年平均-5.41%。2MW 机型毛利率25.68%仍高于机组综合毛利率24.56%。
    存量订单丰厚，预计全年机组销售收入与去年持平，毛利率下滑收窄。公司待执行订单总量为9093.2MW，其中2MW 占55.46%、2.5MW占28.84%。按照45%能够转化为销售收入估算(去年转化比例)，全年可实现风机收入约221 亿元，风机综合毛利率24.94%，毛利约55 亿。
    风场收益向好，风场利用小时数和权益并网容量双提升。上半年风电平均利用小时数984 小时，同比增加67 小时。风电弃风电量235 亿千瓦时，平均弃风率14%，较去年同比降低7 个百分点。除了陕西和云南外，其他省市弃风率都有所下降，其中新疆、甘肃、辽宁、吉林、宁夏、内蒙古几个省份弃风率均下降超过10 个百分点。公司国内新增并网装机容量93.5MW，新增并网权益装机容量88.6MW。截至报告期末，公司风电场并网装机容量4491MW，权益并网容量3769MW；其中西北43%、华北33%、华东华南17%。在建风电场项目容量796.75MW，权益容量614MW。
    盈利预测：预计2017-2019 营收293.67、341.18、394.53 亿元，归母净利润32.13 、38.82 、44.97 亿元， 利润增速为6.99% 、20.81%15.84%。EPS 0.90、1.09、1.26 元/股，对应当前股价PE 12.84、10.63、9.17。给予“增持”评级。
    风险提示：系统性风险，风电投资不及预期。