公司沿着品类、品牌、渠道三维快速扩张，GMV 整体增长99%至42 亿元。分渠道来看，阿里GMV28.7 亿元（yoy79.4%），京东GMV11.1亿元（yoy123.2%），唯品会0.9 亿元，拼多多1.34 亿元；分品牌来看，南极人GMV37 亿元（yoy75%），卡帝乐鳄鱼GMV4.23 亿元（超过去年全年规模）；分品类来看，内衣家居、床上用品增速超过70%，女装和孕妇用品增速过百，男装和童装增速在30%左右（但2 季度加速明显，男装4-6 月增速均过百，婴童用品6 月开始增速过百）。
    收入增速慢于GMV 源于新品孵化，现阶段仍以规模扩张为核心
    收入构成中，品牌综合服务费1.89 亿元（yoy38.1%），新增了经销商品牌授权费（514 万，去年同期不到100 万），货品销售同比增长94%，主要和唯品会渠道重新放量有关。GMV 增长99%，经销商+供应商品牌授权服务收入同比增长41%，两者之间的差距主要由于新品牌、新品类的孵化。现阶段仍然以规模扩大为核心，追求性价比，随着新品店铺搜索热度上升，再逐步提升至正常收费标准。精典泰迪、Pony 已试水运营。
    现金流大增，应收小增，报表质量持续优化
    1H17 经营性现金流0.97 亿元（yoy62.5%），应收账款3.56 亿元（去年同期3.33 亿元），账上现金7.4 亿元，报表质量进一步优化。定增收购时间互联已过会。不考虑定增，我们预计主业17-18 年净利润5 亿和7.5 亿，对应EPS 分别为0.33、0.49 元，继续给予买入评级！
    风险提示：定增批文尚未获得；品牌竞争加剧；新品孵化不达预期。