新业务价值197.46 亿元，同比增长59%，集团投资总投资收益率4.7%，净值增长率4.5%。
    NBV 量质齐驱，寿险收入突破千亿
    上半年太保寿险量质齐升（量：NBV，质：新业务价值率），新业务价值197.64 亿元，增速高达59%，超市场预期。且新业务价值率首次突破40%，保障业务转型稳步进行。上半年寿险业务收入1,105.51 亿元，首次突破千亿大关，同比增长34.4%，其中个险收入占比96.7%，代理人渠道新单收入364.40 亿元，同比增长51.2%。代理人月均人力达87 万人，同比增长49.5%，人均产能7189 元，同比下降2.9%，但人均所销售保障型产品同比增长19.5%。公司首次披露剩余边际数据，截止上半年实现2,157.49 亿元，同比增长25%。
    财险业务稳健，维持承保盈利
    上半年财险业务收入398.43 亿元，同比增长5.8%，综合成本率98.6%，同比上升0.4 个百分点，主因综合赔付率略微上升。商车费改下，公司积极应对，优化渠道资源配置，强化风险成本管控，承保盈利态势有望延续。
    抓住市场机遇，投资表现稳中有进
    2017 年上半年，集团管理资产达13,392.19 亿元，较上年末增长8.4%，其中第三方管理资产3,079.10 亿元，较上年末增长4.9%；上半年第三方资产管理业务收入达到4.60 亿元，同比增长27.8%。得益于利率回升和市场企稳，集团积极配合固收和权益资产，债券投资占比48.4%,权益资产投资14.9%，较年末增长2.6 百分点。公司继续增加非标资产配置比例至19.6%，同比增加6.4 个百分点，且质量整体良好，具备外部评级的非标资产中95%为AAA 级。
    投资建议
    公司中报业绩整体表现亮眼，新业务价值增速超预期。同时，公司积极谋求保障转型，新业务价值率创新高。财险业务维持承保盈利，投资端稳中有进，各项指标表现良好，预计17 年EPS、BVPS1.41、15.19 元，预计18 年准备金计提压力拐点下，公司业绩有望持续释放，维持买入评级。H 股对应动态P/EV1.02 倍，相对A 股折价14%，维持买入评级。（H 股公告数据以中国会计准则填列，与A 股披露数据一致）
    风险提示
    利率波动超预期等。