上半年NBV 197.5亿，同比增长59%，明显超出市场一致预期，预计增速是四大保险公司之首，增长源泉来自于新业务的量价齐升：新单保费增长51%、新业务价值率大幅提升至40.6%，同比提升7.6个百分点。“聚焦营销、聚焦期交”战略的成效日益凸出。
    内含价值2714.5亿，较年初增长10.4%，符合市场预期。其中寿险内含价值1998.06亿，较年初增长10%。
    剩余边际快速增长储备底蕴。上半年剩余边际余额2157.5亿，较年初增长25%，快于平安、国寿，同期公司归母净利润同比“仅”增长6%至65.09亿，剩余边际作为稳定的会计利润释放源，其快速增长保障公司全年和未来利润稳定释放无忧。
    上半年太保财综合成本率同比下降0.7个百分点至98.7%，超出市场预期。归功于费用率和赔付率同比分别下降0.4和0.3个百分点，且较同业指标上升具有边际变化优势。
    太保践行“保险姓保”，坚持“推动和实现可持续的价值增长”的发展理念，大力提高业务质量、可持续增长能力强的个人长期保障型业务，实现价值和利润的同步增长。未来公司战略仍将聚焦高价值率、高利润率的保障型业务，价值及业绩有望维持快速增长趋势。
    投资建议：维持公司强烈推荐评级，基于：1）行业景气度提升，竞争格局持续优化；2）基本面扎实，渠道结构改善助推公司回归保障本源，新业务价值增长超预期；3）产险综合成本率同比下降超市场预期。预计2017年中国太保归母净利润分别为132亿；NBV 285亿，同比增长50%；EV 2951亿，同比增长20%。当前公司PEV仅1.05倍，被明显低估。分部估值法测算公司2017年总市值4300亿，目标价47元，上升空间27%。
    风险提示：代理人产能持续下降