整体业绩符合我们的预期：太保2017 年第一季度实现营收1084 亿，YOY增长29.91%，由于公司此次加大了保险责任准备金提取，实现净利20亿，YOY 降9.05%，公司EPS 录得0.22 元/股，YOY 降9.00%，加权平均净资产收益率为1.5%，较去年同期下降0.2 个百分点。公司整体业绩基本符合我们的预期。
    太保寿险：保费收入实现保持较快增长，保费结构继续改善。公司第一季度实现寿险保费收入749 亿元，YOY 增43.1%，录得较快增长，且高于同业（对标同业：平安增42.0%，国寿增31.2%，新华增4.4%）。从保费结构来看，其中高新业务价值率的代理人管道实现保费收入676 亿，YOY增54.1%，个人业务保持较快增长，并在保费收入中占比已达到90.28%，较上年末进一步提升，提升1.34 个百分点，保费结构进一步改善，在个险管道中，1Q2017 实现新保业务收入358.22 亿元，同比增长67.7%，对此次个险管道快速增长起到主要的拉动作用。
    太保产险：保费收入微增，行业竞争依旧激烈：中国太保第一季度实现产险保费263 亿元，YOY 增1.7%，其中车险业务实现保费收入195 亿，YOY 增1.6%，增速相对较慢（对标同业：平安YOY 增27.67%）。公司产险收入微增一方面源自于产险行业自身发展增速放缓，太保寿险难独善其身，另一方面也和 2015 年下半年实行车费改革以来，产险市场竞争更激烈，而太保产险部分市场被竞争对手夺去有关。
    投资收益同比增超两成，权益类投资比例有所提升：从投资收益方面来看，第一季度投资收益131 亿元，YOY 增24.19%。1Q2017 公司加大了权益类投资（占比较去年末提升1.4 个百分点），并相应减少了固收类投资（占比较去年末降低0.6 个百分点），股票和权益型基金合计占比 6.0%，较上年末上升 0.7 个百分点。
    盈利预测与投资建议：预计公司2017、2018 年盈利增速分别为13.15%、20.81%，净利润分别为136、164.8 亿元,对应 EPS 为1.51、1.82 元，目前股价对应2017、2018 年PEV 为0.87X,、0.72X，仍处于较低水准，维持“买入”的投资评级。