维持“增持”评级。
    投资要点：
    维持“增持”评级，维持目标价 35.93 元。考虑到准备金提取相关变化，下调2017-2019 年EPS 盈利预测至1.61/2.04/2.46 元（原预测1.77/2.17/2.61 元）。2017 年一季度实现归母净利润20.00 亿元，同比下降9.0%，低于市场预期，但我们认为短期利润增速低于预期不影响公司长期价值，我们注意到，2017 年一季度提取保险责任准备金较2016 年同期大幅上升188.65 亿元，一方面是由于国债750 日移动平均收益率下行带来的补提准备金的影响，更大的一方面是业务强劲增长带来的准备金提取，2017 年一季度太保寿险业务增长主要由长期保障型业务增长驱动，预计准备金中的一部分未来会以剩余边际摊销的形式进入到利润中。另外，保监会优化了传统险准备金评估折现率曲线，太保寿险主要是个险渠道的长久期保单，会受益政策。
    寿险代理人渠道优势突出，预计2017 年新业务价值将维持高速增长。
    一季度代理人渠道保费增速高达54.1%，其中新保保费增速高达67.7%。凭借个险优势预计公司将维持新业务价值高速增长，且将在盈利模式变革（即提高死差和费差在利源中的占比）中持续体现优势。
    产险业务增速仍低，预计2017 年有望在维持承保盈利稳定的基础上实现业务提速。一季度车险保费增长1.6%；非车险保费增长2.3%。
    投资风格稳健，投资收益同比实现较高增速。一季度末总投资资产规模达到10013.48 亿元，较上年末增长6.3%。利润表中“投资收益+公允价值变动损益-资产减值损失”同比增长了23.1%。
    风险提示：市场大幅回调对投资端的负面影响。