集团内含价值达到2715 亿元，同比增10.4%，其中有效业务价值为1244 亿元，同比增22.9%，寿险新业务价值贡献197 亿元，同比增59%。总体而言，公司内含价值、有效业务价值和新业务价值增长均超出预期，而财险表现符合预期。
    主要观点
    1.寿险全面发展，结构改善，利润提升
    个险收入1070 亿元，同比增34.7%，其中代理人贡献982 亿元，同比增43.2%，占寿险保费收入的88.80%，占比同比提升5.4%。个险代理人中新单保费为364 亿元，同比增51.2%，其中新单期缴保费352 亿元，同比增51.3%，新单期缴化率为96.70%。传统险实现保收入327 亿元，同比升35%，占比为35.04%，同比提升5.59%，其中长期健康险实现124亿元，同比大幅提升73.2%，远超行业平均。寿险业务内含价值达到1998亿元，较去年年底提升10.02%，是提升集团内含价值的最主要因素。而寿险内含价值的增长在主要来自于新业务价值的增长贡献，上半年新业务价值达到197 亿元，同比大幅提升59.00%，超过去年全年绝对值（2016 年新业务价值190 亿元）并且增速同比提升2.50%。
    2.财险承压，非车成亮点
    正上半年太保财险实现保费收入525 亿元，同比增6.6%。其中车险保费398 亿元，同比增5.8%，占比为75.91%，较去年同期下降0.59%；非车险收入为126 亿元，同比增9.3%，其中农险增速达73%至15.64亿元。承保利润方面，综合成本率为98.7%，同比下降0.7%，其中综合费用率下降0.4%至37.8%，而综合赔付率下降0.3%至60.9%。
    3.投资结构逐步调整，整体稳健
    上半年，太保投资端较去年同期有所改善，其中净投资收益率为5.1%，同比提升0.5%，总投资收益率为4.7%，与去年同期持平，而综合投资收益率为4.5%，同比提升0.6%。
    4.投资建议与风险提示：
    2017 上半年，中国太保寿险业务在内含价值增长、新业务价值增长方面均超出我们预期，我们据此预测全年的内含价值增速在15%-17%之间，对应当前的股价仅1.18 倍，估值修复仍然存在较大空间。风险提示：1，2017 年下半年及2018 年保费不及预期；2，2017 年下半年无风险利率曲线下移；3，公司其他业务受到合规或监管；4，其他股票市场因素影响。