2017Q2 单季度营收97,520.62 万元，同比上升18.89%；归母净利润12,304.49 万元，同比增长24.74%。毛利率和净利率方面，由于营业收入增幅大于营业成本增幅，毛利率和净利率均有所上升，2017年上半年毛利率为35.63%，同比增加4.73%；净利率为12.79%，同比增加1.11个百分点。期间费用方面，因广告费、物流费、销售人员工资等有所增加，销售费用增至21,547.17 万元，同比增长61.01%；因招待费、管理人员工资增加导致管理费用增至11,684.09 万元，同比增长34.83%；由于门店POS 手续费增加，财务费用达139.73 万元，同比增加302.95%。
    门店数量持续增加，市场覆盖率继续领先：公司坚持“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的市场发展战略，持续增加门店数量，拓宽公司品牌辐射范围。2014-2016 年，公司拥有门店数分别为6,187、7,172 和7,924 家，其中直营门店数分别为158、128 和115 家。截止2017 年6 月30 日，公司门店数增至8,610家，门店覆盖率和门店数量继续保持市场领先地位。公司保持每年新增1,000 家门店的速度，全国总门店目标数达20,000 家。公司在拓展线下门店的同时，积极构建和强化线上电商入口，截止2017 年6 月30 日，线上累计注册会员已超2,000万。此外，公司完成了海外市场零的突破，开拓了新加坡市场。门店数的快速增加，加上线上销售和海外市场的双重突破，公司2017 年业绩有望保持持续增长。
    产能逐步释放，市场地位进一步提高：截止2016 年9 月底，公司产能利用率为85.09%，产销率达100.12%。为解决供货能力不足问题，公司募资94,891.00 万元投向多个休闲卤制食品生产基地。截止2017 年6 月30 日，公司投入资金44,889.61 万元，已完成湖南阿瑞项目；上海阿康项目也即将完成，工程进度为97.48%；其余在建生产项目5 个，预计将于2020 年全部投产。募投达产后年新增产能约48,500 吨，年新增营收322,413.49 万元。募投的顺利进展，能有效增强公司产品的市场竞争力，并随公司生产规模进一步扩大，产品结构得到优化，市场地位将进一步提高。
    投资建议：我们预测公司2017 至2019 年每股收益分别为1.18、1.43 和1.66 元，净资产收益率分别为19.2%、20.0% 和20.1%，维持“买入-B”建议，6 个月目标价为36.25 元，相当于2018 年25 倍的动态市盈率。
    风险提示：食品安全风险；加盟模式管理风险；原材料价格波动风险。