公司第二季度实现营业收入5836.52 亿元，同比增长25.47%，环比增长0.25%，归母净利润104.59 亿元，同比减少19.92%，环比减少37.12%。
    勘探开发：天然气产量增长。上半年实现油气当量产量221.38 百万桶，同比增长1.1%，其中境内原油产量123.16 百万桶，海外原油产量22.82 百万桶，天然气产量4521.2 亿立方英尺，同比增长16.3%。
    炼油：柴汽比进一步降低。上半年公司柴汽比进一步降低到1.15，提前完成华北地区“2+26”城市国VI 标准成品油质量升级，炼油装置保持高负荷运行，公司原油加工量1.18 亿吨，同比增长1.6%，成品油产量7411 万吨，其中汽油产量同比增长1.4%，煤油产量同比增长5.9%。
    营销及分销：车用天然气经营业务和新兴业务发展迅速。公司上半年大力发展车用天然气业务，推进加气站建设和投运，车用天然气经营量同比增长28.2%。上半年公司成品油总经销量9855 万吨，同比增长1.4%，境内成品油总经销量8722 万吨，同比增长0.8%，通过“互联网+”等营销手段，新兴业务交易额达到278 亿元，同比增长50%。
    化工：量价齐升。化工板块主要包括六大类产品，基本有机化工品、合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶和化肥，今年上半年销售额为1966亿元，同比增长40%，其中化肥和合成纤维的销量今年上半年下滑，合成纤维单体及聚合物销量同比增速增长较快，达到52.4%，六大类产品的不含税价均同比出现上涨。另外，上半年公司化工产品经营总量3730 万吨，同比增长13.6%。
    盈利预测与投资建议。我们维持原有盈利预测，预计2017-2019 年EPS 分别为0.48 元、0.51 元、0.55 元，目标价7.65 元，维持“买入”评级。
    风险提示：油价大幅波动的风险、宏观经济向下的风险、海外业务受政治动荡影响的风险。