上海赛科与高桥石化之间存在原料互供（高桥石化是赛科主要的石脑油供应商），收购完成后，赛科将成为中国石化控股子公司，更有利于与高桥石化的炼油项目形成一体化的协同效应，同时将有助于加速打造中国石化四大炼化基地（上海、镇海、南京、湛茂）中的上海基地。
    中国石化盈利有望增厚：交易前上海赛科由BP 华东、中国石化股份公司、上海石化分别持有50%、 30%和20%权益，此番中国石化通过附属公司高桥石化购买资产（高桥石化由股份公司与集团公司分别持股55%和45%），交易后股份公司对上海赛科持股比例将增加27.5%至57.5%，集团公司持股22.5%，上海石化20%不变。按照上海赛科15/16 年税后净利润均值（30亿）测算，中国石化利润增厚规模在8 亿元左右，考虑到收购能否在17 年内完成存在不确定性，出于谨慎性原则收购赛科的业绩贡献未计入17 年。
    财务预测与投资建议
    此前报告的盈利测算中，我们对17 年油价中枢设定为60 美元/桶，考虑到原油供需及OPEC 减产执行情况，我们修正17 年油价中枢至55 美元/桶，具体逻辑参见《OPEC 冻产协议真的有被执行吗》。在此55 美元/桶的油价假定下，未计入收购赛科带来的业绩贡献， 公司17-19 年EPS 为0.53/0.59/0.59 元（原预测17/18 年分别为0.62/0.71 元），选取上海石化、中国神华、东华能源、荣盛石化、恒逸石化做为可比公司，17 年可比PE13.8倍，对应目标价7.3 元，维持买入评级。
    风险提示
    原油价格大幅波动，石化产品景气度下行。