首次授予部分限制性股票的价格为每股19.55 元（前120 日交易均价的50%）。解除限售条件分别为以2016 年为基数，2017-2020 年净利润不低于1.19 亿（折合全年2.38 亿）/3.07 亿/3.53 亿/4.06 亿（均指以不扣除股权激励当期成本摊销的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润）。
    解锁条件提现公司长期可持续发展潜力。根据并购进度，2017 年度仅合并苏州旭创半年度利润表，如将按照全年模拟测算，2017 年业绩考核指标为2.38 亿元，公司设定的考核业绩指标四年复合增长率为19.5%。市场担心公司短期业绩爆发增长面临产能扩张竞争加剧的压力难以持续，而本次激励计划虽然对应的复合增长率较低，但是为公司未来4 年业绩提供了明确的托底业绩指引。
    理顺治理结构，齐心谋发展。同日公司公告王伟修先生辞任总经理，仍担任公司董事长，并聘任刘圣先生为总经理。刘圣先生为苏州旭创主要股东、董事兼总经理，该项聘任有利于中际装备与苏州旭创并购整合顺利推进，核心业务领导进入上市公司管理层，理顺治理结构，上下齐心谋求核心光模块业务的长远发展。
    数据中心高速光模块有望维持高景气。数据中心光模块市场下游客户体量巨大，议价能力强势，在光模块产品短缺的情况下具有寻求更优采购模式的诉求和能力，短期对行业造成压力。然而数据中心光模块背后的核心驱动力来自全网数据量的爆发增长，对高速光模块产生持续需求；40G 向100G 演进速度不断加快，100G 光模块需求年内有望超越40G 产品。
    电信级光模块需求将回暖，公司已有100G 产品储备。上半年国内高速光模块遭遇上游光芯片产能瓶颈，产品价格过高导致运营商光网投入下降。结合产业链调研，我们判断海外光模块龙头正在扩张25G EML 高速光芯片产能，预计2017 年四季度有望放量，届时上游光芯片瓶颈将解除。随后电信级高速光模块价格有望下降25%以上，从而带动运营商投资回补。中际装备已储备了100G 电信级光模块产品，届时将会受益于增量需求。
    盈利预测：中际装备的的光学封装、光路耦合、电路设计、全自动封测等生产环节技术门槛较高，新进入者短期难以达到较高的生产效率，竞争优势有望维持。坚定长期看好高速光模块龙头中际装备，我们预测公司2017-2019年净利润分别为2.1/2.5/7.5 亿元；如果2017 年假定旭创全年并表，2018 年不考虑计提超额业绩奖励（预计约3.1 亿元，计入营业外支出），则公司2017-2019年备考净利润分别为4.1/5.6/7.5 亿元，对应EPS 为0.87/1.18/1.57 元，对应当前股价，PE 为45/33/25 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：扩产进程慢于预期、国内高速光模块市场发展低于预期、40G/100G产品随着产能提升价格下降速度超预期、下游大客户议价能力强，尝试拓展多元化供货模式。