数据中心流量快速增长，存量设备模块亟需升级
    据Cisco预测，数据中心IP流量2015至2020年化增长率达到27%。IDC互访流量正以30%的增速增长，到2019年将达到905EB，在数据中心总流量中的占比提升至32.4%。伴随着数据中心IP流量及互访流量的快速增长，早期规划的IDC面临较大传输压力，低速率光模块亟需向中高速率光模块升级换代，带动存量市场需求。此外，超大规模IDC网络架构也在不断演进。现在广泛采用的叶脊网络拓扑结构更加扁平，端口密度更加分散，对光模块特别是高速率光模块的需求量更大。
    新增和存量市场需求日益旺盛，光模块厂商长期收益
    受益于北美ICP加大对IDC投建力度、存量IDC模块器件的更新升级以及网络架构的演进，光通信模块需求日益旺盛，旭创等厂商持续受益。LightCounting预测，光模块市场未来5年的CAGR达到18％，到2022年市场规模达到60亿美元。苏州旭创作为Google、Amazon等北美ICP巨头光模块的主要供应商，受益于北美数通市场的迅猛发展，短期内业绩有稳定支撑，随着100G产品的规模出货，公司盈利能力有望进一步提升。
    看好旭创在光模块领域领先地位，维持“增持”评级
    我们看好苏州旭创在光模块领域的领先地位，暂不考虑并表情况下，预计公司2017-2019年营业收入分别为1.4/1.5/1.3亿元，净利润分别为1475/1823/1000万元；考虑苏州旭创并表及增发摊薄后，2017-2019年备考净利润分别为4.5/6.5/8.9亿元，当前股价对应的动态PE为44/30/22倍（暂未将相关业绩纳入文中合并报表），维持“增持”评级，建议重点关注。
    风险提示：光模块、光器件市场竞争加剧；北美数通市场需求不及预期。