考虑苏州旭创之前17-18 年业绩承诺（2.16 亿元、2.79 亿元）以及电机绕组业务，该业绩解除条件基本符合预期。同时公司发布公告三名原董事辞职，未来董事会将重新选举；董事长王伟修辞去公司总经理职务，并聘任旭创创始人刘圣为公司总经理。同时公司拟更名为中际旭创，预示着公司未来将重点围绕光模块业务展开运营，公司转型之路将更加深入进行。
    数据中心光模块行业持续景气
    市场对中际装备明年业绩不确定性较为担忧，我们认为数据中心光模块行业将继续维持高景气，中际装备将保持行业龙头地位并维持高增长：1、未来数据中心网络重要性超越运营商网络；2、5G 对高速光模块需求保证行业持续增长；3、公司在手订单充足，未来有望往上游整合。
    与众不同的逻辑1: 未来数据中心网络重要性超越运营商网络
    根据思科白皮书测算数据中心业务流量将主导全球数据流量，云计算大数据时代数据中心网络重要性超越运营商网络。全球超大数据中心建设稳步增长，主要云服务商通信资本开支不断扩大，未来云服务厂商采购光模块的金额将超过通信服务商。
    与众不同的逻辑2: 5G 对高速光模块需求保证行业持续增长
    5G 将于2020 年规模商用，由于高频谱、高带宽特性，加上使用MassiveMIMO 技术，5G 前传架构需要高带宽的光模块。根据草根调研了解，25G/100G 光模块将是未来5G 前传光模块首选方案，我们预计5G 前传用光模块市场将在350 亿元左右，将助力光模块市场持续增长。
    与众不同的逻辑3: 公司在手订单充足，未来有望往上游整合
    从产业调研情况来看，旭创在手订单充足，同时也获得了亚马逊100G 订单。苏州旭创作为国内独家可以量产全系列100G 光模块产品的厂商，有能力且有实力对上游光芯片进行整合，中长期看好苏州旭创。
    重申“买入”评级
    鉴于同为北美数据中心龙头公司AOI 预计全年数据中心收入同比增长85%以上以及公司17 年100G 产品收入超越40G 产品收入，上调中际装备盈利预测，考虑苏州旭创全年并表，预计2017-2019 年备考净利润分别为4.55/6.26/7.68 亿元，上调目标价区间至44.55-46.53，按22 日收盘价对应PE 分别为38/28/23x，重申“买入”评级。
    风险提示：超大规模数据中心发展低于预期，高端光模块销量低于预期。