政府补助同比下降较多导致业绩有明显下降。
    化工业务整合升级优化，积极布局国际化战略。化工业务在战略深化、国际拓展、技术研发、信息化管理和供应链等方面继续升级、优化，核心技术和共性技术取得突破，产品性能和生产自动化水平不断提升，化工业务整合效果开始显现。
    线上线下业务同步推进，物流业务即将进入快车道。传化“物流+互联网+金融”的商业模式持续优化。线下公路港城市物流中心在全国化加速发展，已运营公路港33 个，在建公路港及已运营公路港土地面积1500 万平方米，签订协议项目土地面积600 余万平方米，公路港整体出租率80.44%。陆鲸、易货嘀与公路港全网融合联动，覆盖279 个城市。易货嘀业务覆盖全国24 个枢纽级城市，服务全国上千家大型企业客户，城配司机用户规模达到7.44 万余名，金牌司机占比达到一半，平台交易额3.6 亿，单月交易额破亿，月复合增长率超20%。公司物流业务快速发展，布局完成后有望在2017 年获得较好的盈利能力。
    物流金融业务初步显现。公司已经获取了商业保理资质、融资租赁资质、保险经纪牌照以及第三方支付牌照，扎实的业务基础为增值服务的快速发展奠定了良好基础，数万亿的市场规模将给公司带来巨大的发展空间，上半年卡车金融放款总额1.75 亿元，运费金融放款总额4.76亿元，保险经纪公司保费交易笔数5.4 万笔。
    公司的业务模式符合供给侧改革的需求。公司业务模式有助于提升效率，降低成本，改善道路运输行业的生态环境，数万亿的市场规模将给公司带来巨大的发展空间。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.18、0.24 和0.29 元，PE 分别为84x、63x 和52x，维持“买入”评级，继续关注变现节点和推进速度。
    风险提示：实体公路港推进速度、线上业务变现时点、补助低于预期。