2015 年12 月起，传化支付及其母公司通过债权债务承接方式，配合地方政府处置浙江易士企业管理服务有限公司风险事件，获得首次许可，但是暂未公告其许可信息。目前，浙江易士公司的风险处置已基本完毕，按规定予以公告，有效期5 年。根据中国人民银行网站披露的数据显示，2011 年5 月3 日央行发放首批27 家第三方支付牌照，截至2017 年6 月27 日，全国共有248 张有效支付牌照。从近年来第三方支付牌照发放情况来看，央行批设新牌照速度逐年下降。
    有助于公司构筑闭环生态系统。公司积极打造传化网智能物流生态圈，搭建以智能信息系统和支付系统为核心，依托公路港城市物流中心，打造基于供应链服务，集“物流、信息、金融”一体化发展的行业与区域供应链服务体系。传化支付聚焦物流行业四个万亿级市场（司机消费、车后消费、运费支付结算、货款支付结算等），通过“支付+”的模式，将原有物流各交易场景中的线下支付逐步引导转换成线上支付，形成涵盖B 端货主、物流企业和C 端货运司机、商户等全场景、全流程的支付闭环，进而打造万亿级的物流线上支付平台。目前全国4 类业务全牌照公司仅有十家，而公司一次性获得三类业务牌照，将有助于公司打造成为综合支付解决方案提供商，构筑闭环生态系统。
    物流金融业务初步显现。公司依托基础业务，积极开展增值物流服务。公司已经获取了商业保理资质、融资租赁资质、保险经纪牌照以及第三方支付牌照，扎实的业务基础为增值服务的快速发展奠定了良好基础，数万亿的市场规模将给公司带来巨大的发展空间。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.18、0.24 和0.29 元，PE 分别为84x、63x和52x，维持“买入”评级，继续关注变现节点和推进速度。
    风险提示：实体公路港推进速度、线上业务变现时点、补助低于预期。