水稻种子业务大幅增长，后续动力十足。1）水稻种子方面，2017年上半年公司杂交水稻种子收入达6.88亿元，同比增长44.54%；实现毛利3.04亿元，同比增长52%。目前，公司在我国杂交稻领域市场占有率已达到15%-20%，主要品种有隆两优华占、晶两优华占、Y两优1号、深两优5814等。16/17年度，公司主要品种隆两优系列、晶两优系列销量大幅增长，其中隆两优华占销量增长1倍，晶两优华占销量增长达75%。草根调研发现，目前晶两优米质大幅提升，米厂收购价与常规稻黄华占基本持平，并且抗高温、抗病性较好，预计17/18销售季销量仍将保持高速增长。2）玉米种子方面，虽然目前公司玉米种子业务同比出现下滑，但随着17/18年度国内玉米产需趋紧，玉米价格趋势回升，公司玉米种子业务有望实现环比改善。此外，公司新品上市速度逐渐加快，2017年公司共有71个新品种通过国家审定，其中水稻品种61个（增速200%以上），占2017年国审水稻总品种的34%，一级优质米品种3个，占全国的50%；玉米新品种通过国审数量由2016年的1个增长至10个，占2017年国审玉米总品种的5.8%。大量新品上市有望增强公司水稻行业市占率，为业绩快速增长提供持续动力。 
    布局粳稻领域，开拓自身发展空间。公司出资2550万元与南京农业大学合作设立南方粳稻研究院，公司持股51%。我国水稻种植面积4.5亿亩, 其中粳稻面积1亿亩，籼稻面积3.5亿亩（粳稻中杂交稻占比65%左右）。公司在杂交粳稻领域具有绝对优势。近年来，由于粳稻价格上涨、种植收益提升等原因，粳稻种植面积快速增长而籼稻面积增速放缓。公司2016年就通过与黑龙江广源种业合作布局东北粳稻市场，南方粳稻研究院成立将使得公司在粳稻领域研发实力大幅提升，有助于公司未来实现水稻种业全产业链覆盖，夯实行业领导地位。
    并购逐步落地，国际种业巨头雏形初现。上半年公司先后收购湖北惠民科技32.49%股权、金稻种业80%股权，两次收购不仅帮助公司完善湖北地区销售渠道，更显著提升公司在湖南、江西晚稻种子市场的影响力。此外，公司近日披露中信农业基金收购巴西陶氏益农玉米业务具体进展，未来资产注入上市公司预期增强。公司将有望借助国际种业巨头资源补齐自身玉米业务短板，坐实国内种业龙头地位，未来国际种业巨头雏形已初步显现。
    投资建议：主业快速增长，并购稳步推进，坚定看好公司未来发展。预计公司17-18年净利润分别为9.04/11.94/14.94亿元，EPS为0.72/0.95/1.19元，对应PE分别为32/25/20X，维持买入评级！
    风险提示：品种推广不达预期。