点评：
    1、隆两优、晶两优系列表现优异，水稻种子业务盈利大幅上升。上半年，公司继续加大力度推广隆两优、晶两优系列产品，推广面积增长明显；而其他竞争力较弱的品种逐渐退出。受此影响，水稻种子业务收入大幅增长，同时产品结构得到改善，毛利率有所提升。报告期内，水稻种子业务实现收入为6.88亿元，同比增长44.58%，毛利率为44.15%，同比上升2.21个百分点。公司隆两优、晶两优系列种子产品具有高产、米质好、抗逆性强等特性，品质优于市场同类产品，推广正处于快速成长阶段，预计17/18年度仍有望快速增长，增速或超过30%。
    2、玉米种子业务受环境影响下滑，17/18年度有望好转。上半年，玉米种子业务收入9516.94万元，同比减少51.85%；毛利率为35.84%，同比下降10.18个百分点。受玉米种子业务收入下滑的影响，公司整体收入增速低于水稻种子业务收入增速。玉米种子业务收入和盈利下滑主要受外部环境影响，预计到17/18年度外部环境压力将明显减弱，玉米种子业务将迎来转机。两杂种子业务之外，其他业务有增有减。蔬菜瓜果种子业务收入和毛利率也有所提升，延续了自2016年以来的增长态势。辣椒及辣椒制品业务收入同比大幅减少，主要是由于上年底出售了新疆红安公司股权所致。农化及其他业务收入和盈利增长明显，但由于占比较低，对整体贡献有限。综合来看，其他业务对整体业绩增长贡献比较有限。
    3、研发成果显著，为业绩长期增长打下基础。报告期内，国家共计审定水稻品种178个，玉米品种171个。其中公司获得国家审定的水稻品种达61个，占比达到34.27%，一级优质米品种3个，占全国50%；获得国家审定的玉米品种10个。获得省级审定水稻品种29个，玉米品种3个，棉花品种2个；育成黄瓜品种5个。上述新品种通过审定，为公司下一步业务拓展提供了有力支撑。
    4、外延并购逐步落地，有望启动新一轮的成长。公司先后收购湖北惠民农业科技有限公司32.49%股权、收购湖南金稻种业有限公司80%股权、与南京农业大学资产经营公司共同出资设立南方粳稻研究院。上述收购进一步完善产业布局，有利于多主体、多品牌、宽渠道运营的产业发展战略落地。此外，公司近期公告称拟支付不超过4 亿美元受让中信农业基金间接控制的境外子公司Amazonagribiotech 不超过36.36%的股份。此收购如能顺利完成，将进一步扩张公司业务版图，同时增强公司在转基因育种方面的竞争力，启动公司新一轮的成长。  
    5、首次覆盖，给予"买入"评级。预计17-19 年公司净利润为7.56/10.03/12.27 亿元，EPS 为0.60/0.80/0.97 元，对应PE 为38/29/23 倍，给予"买入"评级。 
    6、风险因素。种子销量增长不达预期，并购失败或进度不达预期。