陶氏化学与杜邦联合声明已经收到关于并购案涉及所有监管批准，交割预计将在8 月31 日市场收盘后完成；而要如期实现交割，陶氏巴西玉米种子资产就必须要在月底前实现交割，项目进展超预期。
    海外项目操作方式超预期。公司本次拟出资不超过4 亿美金认购AmazonAgri Biotech 不超过36.36%股份，曲线式参与海外并购，相当于平价交付，未支付额外溢价，在项目操作方式上再超预期。我们认为本次方案只是注入的第一步，未来仍有进一步想象空间。
    未来公司将形成水稻&玉米双主业。陶氏巴西玉米种子资产在转基因育种方面资源经验丰富，Morgan 更是有适宜巴西南部山区种植的转基因玉米品种；本次海外项目落地将增强公司在玉米方面布局，特别是加强了转基因玉米方面的市场优势，加快形成水稻&玉米双主业。
    投资建议：
    不考虑外延影响，维持公司2017-2019 年EPS 预测，分别为0.67、0.84、1.11 元，对应PE 为34、27、20 倍，维持28 元目标价，给予增持评级。
    风险提示：陶氏化学与杜邦合并失败。