收购标的行业口碑和能力较强，此次收购达成控股。湖北惠民科技成立于2003 年，是农业部批准的全国经营的育繁推一体化种业公司。惠民科技运营管理团队优秀，市场形象良好，具备运作大品种的能力和经验，在湖北地区有较强的市场影响力。2017 年3 月，公司就已通过竞拍方式以7097 万元购得惠民科技32.49%股权。此次扩大收购比例，可以看出公司对于惠民科技品牌以及渠道的认可以及对于未来发展的信心。
    收购标的亏损系棉花产业调整导致，现今已完成转型。近年受棉花取消临储，种植户改种的影响，惠民科技近两年业绩下滑，2016 年净利润-2839万元。据了解，现阶段公司通过一年的调整，已经成功实现战略转型，目前公司已经处于健康发展的阶段。现今以研究、生产和销售优质转基因杂交棉、杂交玉米、杂交水稻和杂交油菜种子为主。与隆平的品种和渠道形成优势互补。
    主业优势持续增强，公司水稻产品市占率有望持续提升。湖北是我国杂交水稻种业大省，也是公司中稻种业的核心市场之一。通过控股惠民科技，公司将有望整合双方在品种、运营以及团队等多方面的优势，并通过惠民科技在湖北市场较好的品牌形象和市场影响力以及优秀的管理营销团队，提高公司水稻产品在湖北及周边市场的营销、终端服务以及市占率，使得公司水稻主业优势不断增强。
    投资建议：公司研发已经走出国门，并在菲律宾、印度和巴基斯坦等地区设立研发中心和育种站，实现了海外研发本地化。此外，外延并购事项逐步落地，公司水稻、玉米等业务实力不断提升，国际种业巨头雏形初现，坚定看好公司未来发展。预计17-18 年净利润分别为9.04/11.94/14.94 亿元，EPS 为0.72/0.95/1.19 元，对应PE 分别为32/24/19X，维持买入评级！
    风险提示：主打品种推广不达预期。