2017 上半年公司摊薄每股收益0.47 元，净资产收益率6.59%；每股经营性现金流-0.77 元。
    公司预计2017 年1-9 月归属净利润变动0%-50%，对应归属净利3.63 亿-5.45 亿元。
    简评和投资建议
    公司上半年在同店略降的情况下，归属、扣非净利润仍各有31%、46%的快速增长，净利率增加0.84 个百分点至4.17%，主要来自毛利率、费用率的双重改善。我们按地产16%净利率测算，贡献净利润3500 万元；剔除地产后，主业扣非净利润约3.1亿，对应2016 上半年的2.37 亿元，同比增长31%，体现公司优秀的经营管理水平。
    上半年新开百货门店2 家、便利店14 家。公司上半年新开厦门君尚购物中心和苏州石路CC.Mall 及14 家便利店。根据目前的项目进展，我们预计下半年将新开长沙、苏州门店。截至报告期末，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8 省/市的21 个城市，经营综合百货66 家（含2 家特许经营店），营业面积约193 万平米；经营购物中心6 家，营业面积约46 万平米；经营便利店162 家。
    上半年，公司部分主力门店进行了装修及业态调整，全新开发的超市品牌Sp@ce 于2017 年1 月开业，宝安购物中心引进Kids Republic 英伦小镇，成为首家集儿童零售、娱乐、体验、培训、餐饮于一体的畅享欢乐时光的亲子主题街区。天虹旗下无人零售店Well Go 于8 月8 日面世。线上线下会员打通，虹领巾会员数接近500 万人。
    上半年收入89.83 亿元，同比增长5.14%，综合毛利率增0.84 个百分点至25.30%。分业态来看，百货收入52.36 亿元，同比下降0.21%，毛利率提升0.78 个百分点至23.67%；超市收入同比增长7.23%至29.19 亿元，毛利率提升0.32 个百分点至23.80%；X 业务收入4.04 亿元，同比增长2.53%，毛利率同比减少6.13 个百分点至45.89%；整体零售主业毛利率提升0.31 个百分点至24.76%。房地产项目实现收入2.22 亿元，毛利率36.51%。
    上半年同店收入下降1.37%，同店利润总额增长14.04%，我们判断同店收入下滑与公司业态调整有关，联营转租赁使得同店收入略有下滑，但盈利能力有所上升。从主要区域来看，华南区同店收入降2.66%，利润总额增2.18%；东南区、君尚和购物中心同店收入均实现正增长，分别为5.24%、0.05%和2.08%，同店利润大幅增长分别为38.99%、87.17%和39.26%。华中区、华东区、北京区和成都区收入虽有个位数下滑，分别为1.31%、3.51%、4.44%和1.63%，同店利润总体实现较快增长，华东区、北京区和成都区同店利润增速分别为21.00%、43.41%和39.21%，仅有华中区有0.12%的下滑。
    销售管理费用率减少0.11 个百分点，财务收益增加近1600 万元。其中销售费用率同比增加0.04 个百分点至17.95%，主要来自职工薪酬与折旧摊销的上涨；管理费用率1.78%，同比减少0.15 个百分点，主要由于其他费用的下降；因定期存款利息增加，财务收益增加1595 万元至1951 万元。整体期间费用率为19.52%，同比减少0.28 个百分点。
    毛利率及费用率双重改善，非经营性收益增加981 万元，致营业利润增长34.98%。营业外净收入同比减少1249 万元，主因处置固定资产增加；有效税率减少1.76 个百分点，最终上半年归属净利增长31.36%至3.75 亿元，扣非净利润同比增长45.81%至3.45 亿元。其中，一、二季度扣非净利各增长17%、130%。
    公司上半年强化实体店体验，继续推进数字化运营，同时深化供应链变革推动商品升级。
    （A） 线下业态升级：深南天虹转型“天虹Discovery”，按照生活场景重构卖场，定位80 后年轻女性；苏州石路CC.Mall 面向年轻人及年轻家庭打造多彩潮酷乐园；都会生活超市新品牌Sp@ce 开业，作为数字化、餐饮化、体验式全新超市业态；宝安购物中心引进Kids Republic 英伦小镇等。
    （B） 线上虹领巾定位生活消费服务平台，提供全天候到家服务。线上线下近500 万会员全部打通，通过虹领巾顾客已实现20 万次智慧停车，超233 万人领取优惠券到线下消费，手机自助买单使用量超过250 万单。69 家门店专柜PAD 收银上线，专柜覆盖率超95%。全渠道合作专柜达314 个，销售同比增长13.9%。顾客服务点评上线，后期将实现评价功能。期间天虹到家销售额同比增长872%。
    （C） 优化商品