公司预计前三季度实现归母净利润6.6~7.2 亿元，同比增长565%~626%，即Q3 单季业绩为1.76~2.36 亿元，环比-8%~23%。
    丙烯酸及酯满产满销，定增完成PP、SAP 产能释放
    2017 年上半年度，实现各类产品销售总量较去年同期增长33.04%，其中丙烯酸及酯满产满销，SAP 销售量较去年同期增长383.36%。受益于丙烯酸及酯业务量价齐升、30 万吨PP 装置产能释放，公司两项收入占比最大的业务均实现大幅增长。丙烯酸及酯业务和丙烯/PP 业务收入分别同比增长66%和175%，毛利率各提高10 个百分点。上半年，我们监测的丙烯酸均价及价差分别为8730 元/吨、3742 元/吨，分别同比增长64%、139%；丙烯、PP 均价分别为7126 元/吨、8868 元/吨，分别同比增长32%、15%。
    8 月份公司增发股票上市，以11.53 元/股的完成发行2.60 亿股，募集资金净额29.68 亿元。募投的三个项目中，年产45 万吨PDH 二期已经开工建设，计划于2018 年底建成投产；年产30 万吨PP 装置、年产6 万吨SAP二期装置已全面投产。项目可较好地应对丙烯与丙烷价差的波动，调整下游产品销售结构。
    拟扩建平湖石化丙烯酸及酯产能、投建双氧水项目
    公司8 月发布投资建设年产36 万吨丙烯酸及36 万吨丙烯酸酯和22 万吨双氧水项目的公告，拟对全资子公司平湖石化以现金投资19.91 亿使其对原有的年产32 万吨丙烯酸及30 万吨丙烯酸酯项目扩产。项目建成后，公司丙烯酸、丙烯酸酯产能将分别达到84 万吨和81 万吨，与PDH 二期及SAP三期相协同；并新增22 万吨双氧水产能，有效消化PDH 产生的废氢）。扩建的丙烯酸及酯生产装置与公司目前现有装置工艺稍有不同，采用改良后的工艺，生产成本会更低。
    盈利预测与投资评级
    我们预计2017-2019 年，公司营业收入分别为77 亿元、82 亿元、104 亿元，EPS 分别为0.88 元、1.07 元、1.17 元，最新收盘价对应PE 分别为18 倍、15 倍、14 倍，给予“增持”评级。
    风险提示
    新项目建设进程不及预期、产品价差大幅收窄。