其中禽料、猪料和水产料大约为220 万吨、90 万吨和60 万吨。饲料销售收入112.52 亿元，同比增长23.26%。饲料毛利率为11.60%，比去年同期提升0.57 个百分点；
    （2）禽饲料销量同比增长10.4%。上半年受H7N9 流感影响，活禽市场整体低迷，禽类养殖深度亏损，饲料需求大幅减少。公司在禽饲料市场整体低谷期抢占市场份额，预期在2018 年禽料将有较快增长；
    （3）猪饲料销量同比增长24.46%。2016～2017 年，环保监管的进一步加强，加速了小散户、低效小农经济养户退出市场，为规模化养殖户提供了更有利的发展空间。另外，随着公司生猪养殖业务的扩大，对生猪养殖的深入理解，养殖技术服务模式推广，及公司畜禽动保、疫苗业务的拓展，猪料销量的高速增长将受益于行业集中度的提升；
    （4）水产饲料销量同比增长18.33%，销售收入同比增长超过30%，毛利率同比上升2 个百分点。上半年尽管我国对虾养殖疫病暴发严重，但是公司对虾饲料销量同比增长超过20%，且产品毛利率创新高。另外公司特种水产高档膨化饲料销量同比增长超过40%。
    公司动物保健品毛利率超过50%
    （1）公司动物保健品包括水产和畜禽类使用的微生态产品、疫苗、兽药等。2017 年上半年，公司动物保健品收入2.13 亿元，同比增长35.12%，毛利率超过50%；（2）公司农产品主要包括生猪养殖和水产苗种，2017 年上半年，公司农产品销售收入6.03 亿元，同比增长40.05%。其中肉猪出栏约22 万头，同比增长44%；（3）公司饲料原料贸易收入24.36 亿元，同比增长29.49%，毛利率为3.63%。
    三项费用同比增长达33.94%
    2017 年上半年公司销售、管理和财务三项期间费用为9.69 亿元，相比去年同期7.23 亿元上升33.94%。其中销售费用4.67 亿元，同比上升38.90%，管理费用4.67 亿元，同比上升32.95%，财务费用3467.05 万元，同比上升18.07%，财务费用中利息支付4293.38 万元，占财务费用之比较大。
    投资评级
    预计公司2017-2019 年实现收入分别为323.22 亿元、385.89 亿元和462.00 亿元，归母净利润分别为10.97 亿元、13.22 亿元和17.15 亿元，对应EPS 分别为0.70 元、0.84 元和1.09 元，PE 分别为25 倍、21 倍和16 倍，目标价17.5～19.5 元，给予公司“增持”评级。
    风险提示
    1、大宗农产品价格低迷；2、农产品食品安全事件；3、天气异常等。