评论：
    受益于农药行业复苏，公司上半年净利润同比大幅增长。2016 年受行业影响公司业绩同比减少，但自2016 年底开始，农化投入品明显景气上行，农药需求回暖，国际农化巨头从去库存进入补库存周期，公司主要境外客户毛利水平显著修复。公司农药产品坚持走差异化路线，产品种类丰富，研发实力强劲，直接受益于农药行业的复苏，上半年公司大部分产品保持了较高的毛利率水平，公司业绩显著回升，根据目前的订单情况，预计全年销量大幅好转。
    募投项目有序推进，产能与新产品扩充步伐加快。公司致力于高效、低毒、低残留型农药及中间体的研发、生产和销售，产品种类包括除草剂、杀虫剂原药，以及制剂和中间体。除现有多种满足国际跨国巨头的小而美的产品外，还拥有很多产品储备。主要包括：1）IPO 募资主要用于新型农药项目，两个原药和5,500 吨制剂产能；2）从近期公告和相关地环保公示来看，后续还有很多产品储备，其中，近期公告的三个项目在投产、满产的情况下测算， 将分别给公司新增收入1.13/1.75/2.25 亿元， 新增利润：3,388/3,985/2,901 万元。我们认为新产品的持续投放将为公司带来持续的增量空间。
    开发海外公司过保护期农药，迎来发展新机遇。公司已成为跨国农药公司陶氏益农、拜耳作物科学、先正达、巴斯夫农化的战略供应商，并建立了长期合作关系。2020 年前多种跨国公司农药专利即将到期，公司已取得多种海外原药登记，有望抢占市场先机，带动公司业绩持续增长。
    风险因素：1. 全球农资投入品价格持续低迷，农药产销进一步走低；2. 项目推进建设情况低于预期。
    维持“买入”评级。公司经营扎实、战略清晰、模式成熟，主要产品自2016年全球农化市场低迷后开始快速增长；同时公司产品储备多，将建成、在建及技术储备梯次合理，未来将持续有新产品投放为公司收入利润增长带来新的支撑。我们维持预测公司2017-2019 年的业绩分别为1.24/1.68/2.45亿元，对应EPS 分别为1.69/2.30/3.34 元，维持目标价84 元，维持“买入”评级。