公司致力于新型低毒农药及中间体的研发生产，产品涵盖除草剂和杀虫剂两大类，以原药销售为主，也销售制剂和中间体。公司出口占比近60%，与陶氏、拜耳、先正达等农化第一梯队及富美实、科迈农等农化第二梯队的企业均有合作，前五大客户销售收入占比40%-50%，主要是跨国企业。公司自主研发能力强，有多项自主研发的核心技术，逾百种原药储备，截至16 年底，共获得87 项农药登记证和40 项生产许可证。
    2.受益海外企业补库存，17 年业绩有望大幅好转。
    经历了16 年的行业不景气、产品价格下跌，17 年Q1 受益海外企业补库存业绩大幅好转。公司17Q1 实现收入3.23 亿元，同增59%，实现净利润0.39 亿元，同增73.7%，其中前五大客户收入1.34 亿元，同增46%，与16 年相比，共有3 名客户发生变化。预计上半年实现净利润0.53-0.65亿元，同增30%-60%。由于公司长单业务（定量定价或定量不定价）占比近70%，根据目前的订单情况，预计全年销量大幅好转。
    3.除草剂产品梯队完善，主要杀虫剂产品噻虫胺颇具发展潜力。
    根据16H1 的数据，公司除草剂收入和毛利润占比均过半，其中，最主要品种氯氟吡氧乙酸，产能1200 吨，专线生产，全球需求增速快；重点发展精恶唑禾草灵，产能800 吨，募投建产重点中间体HPPA-ET，增强供应稳定性；布局异恶唑草酮，产能500 吨，市场关注度低，未来前景好。公司杀虫剂毛利润占比近1/4，最主要品种噻虫胺，产能1000 吨，国内无竞争对手，未来销量有望增加；另一重点品种虱螨脲产能400 吨，近年竞争加剧导致毛利率下滑，公司募投在建同类产品氟酰脲；此外，在建近年发展迅猛的螺甲螨酯，投产后有望带来良好效益。
    4.投资建议：
    我们预计公司17-18 年净利润分别为1.19 亿元、1.59 亿元，目前股价对应PE 分别为34X、25X，首次覆盖，推荐评级。
    5.风险提示：
    全球农药需求低迷。