一季度业绩大幅增长主要受益于农药产品价格的上涨，公司预计2017 年1-6 月份净利润增速30%-60%，区间为5315-6542 万元。
    全国农药百强企业，主营农药及中间体的开发、生产、销售。公司主营农药除草剂和杀虫剂，目前拥有200 吨磺草酮、1200 吨氯氟吡氧乙酸、800 吨精噁唑禾草灵、500 吨异噁唑草酮、700 吨炔草酯、1000 吨噻虫胺和400 吨虱螨脲产能，绝大部分产品产能居于国内第一位。2016 年，公司累计销售农药5291 吨，同比增长12.81%；实现营收8.98 亿元，同比上涨11.31%；实现归属净利润0.77 亿元，同比减少18.62%。业绩下滑主要是全球农化市场需求疲软，部分产品价格下降所致。
    农药市场回暖，海外出口需求增加。海外市场的复苏带动国内出口需求，1Q2017 国内除草剂出口数量同比增长23.52%，杀虫剂出口数量同比增长22.54%。公司海外业务占比达6 成左右，已成为跨国农药公司陶氏益农、拜耳作物科学、先正达、巴斯夫农化的战略供应商，公司作为国内定制企业将率先受益。报告期内，农药市场持续回暖，在化工原料价格稳定的情况下，公司1Q2017 毛利润为4605 万元，同比大幅增长67.63%。随着全球进入补库存阶段，海外农药需求回暖，看好量价齐升带动公司业绩增长。
    募投项目有序推进，业绩持续增长可期。公司2017 年3 月底公告拟变更IPO募投项目，放弃原募投项目并投资建设年产300 吨98%氟酰脲、年产300 吨96%螺甲螨酯、年产500 吨97%甲氧咪草烟、年产500 吨97%甲咪唑烟酸和年产400 吨HPPA 及600 吨HPPA-ET 项目。项目建成后，企业生产规模将大幅提高，产品种类更为丰富，生产成本进一步降低。目前各项目正在顺利推进中，公司预计项目全部达产后将贡献年收入5.13 亿，利润1.37 亿元。
    盈利预测。我们看好公司未来发展趋势，预计2017-2019 年公司EPS 分别为1.86 元、2.30 元、2.76 元，以此测算，公司2017 年估值为34 倍，相对高于同行水平，首次覆盖暂不评级。
    风险提示。原材料价格上涨风险，汇率变动风险。