产品种类包括除草剂、杀虫剂原药，以及制剂和中间体。近年来收入利润稳定增长，为农药原药百强企业，自2011 年到2015 年，公司收入、利润复合增速分别为19%、22%，在农药上市公司排名中上游。2016 年受行业影响公司业绩同比减少，但自2016 年底开始，农化投入品明显景气上行，公司主要境外客户毛利水平显著修复，预计公司今年业绩将恢复并大幅增长。
    公司主要的经营模式为：定制小而美为主高效低毒产品。公司准确进行了细分产品的市场选择，在国内较早介入氯氟吡氧乙酸、噻虫胺、炔草酯、虱螨脲、异噁唑草酮等高效低毒低残留绿色农药产品的研产，产能合计4800吨。这些产品多为小而美的产品，竞争对手少、产品单吨价格毛利较高。
    同时公司大量业务出口，境外客户占比在60~70%左右。同时，值得注意的是，境外客户中，四大农化跨国公司（陶氏、拜耳、先正达、巴斯夫）都与其有长期业务合作，采购体量较大。我们认为与这些公司的合作不仅为公司提供了长期的优势订单，还为公司产品代际开发提供了一定的方向。
    公司技术储备雄厚，后继将有产品持续释放。公司除现有多种满足国际跨国巨头的小而美的产品外，还拥有很多产品储备。主要包括：1）IPO 募资主要用于新型农药项目，两个原药和5,500 吨制剂产能；2）从近期公告和相关地环保公示来看，后续还有很多产品储备，其中，近期公告的三个项目在投产、满产的情况下测算，将分别给公司新增收入1.13/1.75/2.25 亿元，新增利润：3,388/3,985/2,901 万元。我们认为新产品的持续投放将为公司带来持续的增量空间。
    公司将打造具有国际竞争力和影响力的领先农化企业。公司未来发展目标和战略规划符合农药行业发展趋势，具有较高的可行性。目前产品的产销率总体维持在较高水平，随着产能的进一步提升以及新产品的陆续开发，公司规模将进一步扩张，自主创新能力、核心竞争优势、市场占有率、品牌影响力将得到进一步增强，总体发展态势良好，经济和社会效益可期。
    我们看好公司的持续发展能力。
    风险因素：1、全球农资投入品价格持续低迷，农药产销进一步走低；2、项目推进建设情况低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级：公司经营扎实、战略清晰、模式成熟，主要产品自2016 年全球农化市场低迷后开始快速增长；同时公司产品储备多，将建成、在建及技术储备梯次合理，未来将持续有新产品投放为公司收入利润增长带来新的支撑。我们认为公司2017-2019 年的业绩分别为1.24/1.68/2.45 亿元，对应EPS 分别为1.69/2.30/3.34 元，归属净利润的复合增长率均将超过40%。考虑到业绩高增速，结合PEG 和可比估值情况，给予公司2017 年50 倍PE，目标价84 元，首次覆盖给予“买入”评级。