而本期扣非净利同比增长52.96%，则主要由重组前后非经常损益统计口径的差异所致。公司当期收入结构不断优化，上半年军品收入占比18%，是公司业绩稳定增长的基石，民品收入占比82%，其中非船民品业务获得长足发展，收入占比达58%，军转民发展趋势确立。
    （二）动力航母起航，业务领域现多点开花
    公司业务涵盖七大动力业务板块，是国内动力业务最齐全的公司。自重组以来，公司持续对现有资产进行专业化整合，报告期内低速柴油机管理平台中国船柴成立，化学动力和中速柴油机动力整合方案积极推进，未来协同效应有望逐步显现。此外，公司燃气动力、海上核动力及全电动力等业务市场获得较大突破，考虑到国内巨大的燃气动力国产替代空间和核动力、全电动力市场需求空间，未来有望成为公司新的增长极。
    （三）公司将持续受益于国企改革进程
    公司是集团动力板块上市平台，板块旗下拥有5 家研究所，实力雄厚。我们认为随着院所改制和资产证券化的持续推进，公司未来仍有望受益于动力板块的资产证券化进程。2017 年3 月公司成功授予1724.1 万份期权，业绩增长指标为2018 至2020 年复合增速约15%，我们认为此举有利于保障管理层与股东利益的一致性，激发增长活力，助力公司可持续发展。
    3．投资建议
    我们预计公司2017 年至2019 年归母净利分别为13.20 亿、15.97 亿和19.16 亿，EPS 为0.76 元、0.92 元和1.10 元，当前股价对应PE 为32.50x、26.87x 和22.39x。
    公司具备估值优势，动力业务多点开花且未来有望受益于国企改革的持续推进。公司价值有望逐步凸显，维持“推荐”评级。
    风险提示：民品市场拓展不达预期的风险