公司作为国内海军舰船动力装备的主要研制和供应商，国家重点保军企业，将随着我国逐步实现近海防御型向近海防御与远海护卫型结合转变，迎来更广阔的市场。报告期内，公司军品收入占比为18%，后续稳定增长可期。 
    在国际航运市场长期持续低迷的大环境下，公司以军民融合为方向，通过军用技术民用化等方式，实现了民品业务的持续发展。报告期内，公司民品业务分为船用民品业务和非船用民品业务两大类，其中非船用民品业务收入占比为58%，船用民品业务板块收入占比为24%。 
    报告期内，公司以宜昌船柴100%股权与中船重工集团和中国重工，共同出资设立中国船舶重工集团柴油机有限公司（中国船柴），注册资本为38.28亿元，中国动力占比为74.21%。中国船柴主要从事船用主机及其零部件和相关设备的研制生产，使得中国动力柴油机动力板块实力大增，板块轮廓更加清晰。 
    我们预测公司2017~2019年EPS0.75/0.93/1.13，对应估值32/26/21倍，首次覆盖，给予公司"增持"评级。 
    风险提示：造船行业景气度持续不高；海军建设进度缓慢。