公司2016年进行重大资产重组，向中国重工、中船重工集团公司及下属科研院所等单位发行股份，注入集团公司优质动力资产，成为中船重工集团旗下全动力业务平台，动力业务覆盖七大板块，包括燃气动力、蒸汽动力、柴油动力、化学动力、热气机动力、全电动力、海洋核动力等。公司2016年动力业务表现靓丽，各动力业务均实现大幅增长，全电动力同比增长近80%。虽然船舶配套市场仍旧低迷，但公司目前是中船重工唯一动力业务整合平台，具备强大的技术研发能力，更是唯一一个舰船动力平台。我们看好公司未来舰船领域动力业务持续增长能力，且公司业务基本为子公司完成，背靠中船重工703所、711所、712所、719所等，前沿合作项目不断突破预计将带来业绩增厚。
    公司全电业务大幅增长，将成为未来动力发展重要方向，预计将继续高速增长。目前国内外全电动力技术尚未在船舶上大规模应用，仅国外少数舰艇及部分民船使用全电动力推进，而全电动力由于噪音小、绿色环保、符合船舶智能化及船息化发展趋势等，未来有望成为全新的动力推进系统，同时也是我国舰船动力发展方向。公司全电动力技术处于行业领先地位，2017年该板块业务预计将保持高速增长。
    海洋核动力业务利润逐步释放，或成为公司另一大看点。海洋核动力平台符合南海建设及岛屿开发需求，将解决海岛电力供应问题，未来中船重工集团公司预计将批量建造20座，公司作为海上核动力平台动力系统主要生产研制单位，与719所、中核集团深度合作，预计"十三五"期间公司海洋核动力业务利润空间将逐步释放，
    当前南北船合并预期不断升温，未来或将继续吸收合并优质动力资产。公司2016年重大资产重组开创了科研院所资产注入先河，或将引导北船集团科研院所改制及资产整合。此外，公司于2017年1月通过了股权激励草案，在南北船集团上市公司平台首次实施了股权激励。公司作为中船重工集团资本运作的先锋，未来借助资产市场发挥公司核心优势，或将进一步吸收优质资产，提升公司业绩。
    结论：
    公司未来看点颇多，我们预计全电动力业务和海洋核动力业务将成为公司未来主要增长点。同时，中船重工集团公司尚有部分动力资产未注入，且集团公司承诺将解决同业竞争问题，可关注公司未来资本运作。预计公司2017年、2018年、2019年营收为252亿、303亿、357亿；归母净利润为1.3亿、1.7亿、2.1亿，增速为22%、27%、26%；EPS为0.75元、0.95元、1.20元，对应当前股价PE分别为44、35、28。首次覆盖，给予"推荐"评级。
    风险提示：
    船舶行业持续低迷并恶化；海洋核动力项目建设不及预期；国防投入减少