公司 2017一季报业绩符合预期，随着第一艘国产航母下水，我国海军装备将进入全新阶段，公司是中国门类最齐全的舰船动力龙头，将更加受益海军装备现代化建设。我们维持2017-2019 年EPS 为0.70/0.81/0.91 元，目标价54 元，维持增持评级。
    2017 一季报符合预期，科研投入大幅增加释放积极信号。①2017 一季报收入48.12 亿，+8.73%；扣非净利2.24 亿，+4.5%。②具体分项中大幅降低的有：应收股利（-100%，本期应收股利到账）、应交税费（-37%，本期缴纳上年末应交所得税消费税）、财务费用（-30%，项目募投资金到位）、营业外收入（-89%，本期计入营业外收入的政府补助减少）。 ③具体分项中大幅升高的有：应收利息（+82%，计提本季度存款利息）、开发支出（+81%，加大科研投入）、长期待摊费用（+43%，风帆公司工电分公司环保准入项目启动）、税金及附加（+60%，收入增加及原管理费用税费按照规定转入）。④我们认为，科研投入大幅增加一方面预示公司在研发新产品、新型号的进度上比以往更快，另一方面也预示海军舰艇装备正在加速进入到新一代，尤其是以重型舰艇为主的海军装备（根据GlobalFirepower 统计，美国重型舰艇数量156 艘，中国101 艘），这也符合从“近海防御”到“远海防卫”逐步转化的战略背景。
    风险提示：军品订单波动较大风险，国防工业改革低于预期的风险