点评：
    全电动力静音效果好，行业尚处于初期。公司2016 年全电动力业务板块营业收入12.39 亿元，同比增长79.76%。由于国内在全电动力方面与世界领先水平尚有一定差距，因此还未进行大规模应用。全电动力由于运行过程中噪音小，对环境友好，因此在战略上是各国的发展方向。公司的全电动力技术在国内处于领先地位，子公司长海电推及下属公司主要从事动力推进系统集成（常规、电推）、汽轮辅机、供电系统及减振降噪等。目前，国内大型水面舰船的电站设备均主要由上海推进提供，其船舶电站系统集成包括电力系统设计、柴油发电机组、汽轮机组的设计和成套、主配电板的设计、电站监控装置的设计和制造，未来随着全电动力市场规模的增长，公司有望进一步增厚利润。
    核动力业务手握订单，利润逐步释放。公司旗下子公司海王核能、特种设备主要从事民用核电相关设备的设计、制造等相关业务，属于民用核动力行业。海洋核动力主要应用场景在于海岛的电力供应。随着我国南海开发力度的增强，对核动力的需求也将逐步释放，根据国际船舶网信息，公司目前已有订单，未来将陆续建成20 座海洋核动力平台，我们预计总投资可达400 亿元，蓝海价值有望逐步释放。
    盈利预测及评级：公司全电动力及核电动力业务增长态势良好，但是由于受全球船舶业寒冬的影响，公司船用业务短期内较难有较大增长。我们预计公司17 年、18 年、19 年EPS 分别为0.89、0.97、1.07 元，对应5 月12 日收盘价（27.49元）的市盈率分别为31、28 和26 倍，维持“增持”评级。
    股价催化剂：核电业务订单超预期；全电动力业务增长超预期。
    风险因素：1、军用订单不确定；2、船舶业复苏低于预期。