其中2017Q2 实现营业收入3.17 亿元，同比增长17.40%，归母净利润0.59 亿元，同比增长3.46%。
    简评
    （1）直营收入同比增加24.10%，推动2017H1 销售额双位数增长。2017H1 公司实现营业收入6.25 亿元，同比增长18.13%，主要贡献来自直营店铺经营效益提升。随着去年以来公司不断调整品牌终端渠道，关闭低效店铺，同店销售提升显著。2017 上半年公司扩大主品牌玖姿直营店铺比例，新增12 家直营店，其中11 家加盟店转为直营店，推动直营收入同比大增24.10%达到3.14亿元。另外加盟收入同比增长9.18%达到2.31 亿元。线上销售额受新品牌安娜寇刺激实现7940.62 万元，同比大增26.21%。
    （2）玖姿店铺数转增，新品牌继续强势增长，除斐娜晨外均实现盈利。从各品牌来看，玖姿店铺调整已经到位，2017 上半年终端数转增，净开店达13 家，店铺合计643 家，销售回暖势头趋稳定，实现营收3.89 亿元，同比增长5.89%。尹默渠道内部进行调整，5 家直营转为加盟，上半年净关店8 家至合计80 家，营业收入1.04 亿元，同比增长10.99%。其他新品牌快速增长势头不减，安正、摩萨克与斐娜晨店铺分别新增3 家、减少2 家、新增8 家，营业收入分别为4060.29 万、2013.15 万、4018.78 万元，同比大增48.61%、31.47%、96.05%。尹默、安正、摩萨克上半年均已实现盈利，斐娜晨处于快速开店期，今年有望实现盈亏平衡。同时根据我们测算，玖姿、尹默、安正、斐娜晨同店增长分别实现约5%、6%、15%、15%。
    另外上半年公司新增专属线上品牌安娜寇，试水柔性供应链，经营效益良好，实现营业收入2846.12 万元，毛利率48.53%，并且已经实现盈利。
    （3）促俏活动导致品牌毛利率有所下滑。毛利率方面，由于为了加快存货周转、减少库存，公司上半年增加了过季商品的促销活动，销售折扣下降，销量增加的同时价格水平有所下滑，导致除斐娜晨外各品牌2017H1毛利率同比均有所下降，玖姿、尹默、安正、摩萨克毛利率分别下降6.24、5.19、1.98、7.40个pct至67.99%、77.18%、69.54%、68.84%，斐娜晨毛利率同比增加1.01个pct至81.27%。公司综合毛利率下降6.03pct至69.38%。
    （3）开店增加导致销售费用提升，整体费用率有所下降。2017H1公司管理费用8259.52万元，同比略降0.87%，基本持平。销售费用1.91亿元，同比增长22.49%，主要原因是上半年公司营业收入及开店数增加导致销售费用增加显著。2017H1管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为13.21%、30.48%、-0.43%，同比下降2.54pct、增加1.09pct、下降0.93pct。整体期间费用率下降2.38个pct至43.26%。
    （4）柔性化供货+促销过季商品提升存货消化能力。截止2017年6月30日，公司存货金额3.84亿元，相比去年同期下降5.06%。在公司收入持续增长的同时库存周转率也有所提升，2017H1存货周转率0.50，同比提升0.18。随着公司全渠道营销体系建立，公司控制库存能力有所提高。以玖姿为例，公司整体订单中发货只占70%，留下30%的空间根据实际销售情况进行追单调整，这样柔性化供货使得加盟商的旧货库存大幅减少。同时公司上半年营销策略有所调整，积极拓展以奥特莱斯为主的折扣店以及淘宝、唯品会线上平台等，及时销售过季、滞销产品，加快了存货周转速度。
    信息化水平提升助力供应链科学管理，全渠道营销日臻完善
    公司大力发展信息化建设，加强研发、生产、采购、销售、品牌管理等业务环节的协同和数据共享，建设业务与财务一体化系统，建立供应链数据分析体系报表，提升商品运营能力。下游零售端，公司不断推进实体、电子商务和移动电子商务为一体的全渠道营销战略，通过"集团全渠道零售项目"和"集团CRM项目"的建设和运营不断完善全渠道布局，2017上半年已经完成了玖姿品牌和尹默品牌的全渠道建设并实现了全渠道营销，效果喜人，客户体验良好。随全渠道布局不断深化，未来有力促进销售增长值得期待。
    推进基层管理模式创新，终端店铺"店长店"新模式硕果累累
    公司秉持分享合作的理念，于2015年开始对终端店铺推行"店长店"新模式试点，主要内容是以单个店铺本年实现净利润与上一年净利润相比的增量为基础，以一定比例分享给该店员工，以店长为主，激励各店铺员工积极性和创造性。经过近两年的试点，目前已有80家店铺试行"店长制"，销售促进效果显著，试行店铺实现了业绩同比增长超过10%-30%，也促进了员工收入水平提升。未来公司将推广"店长制"覆盖面。
    投资营销培训领军企业，持续补强终端销售环节
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