其中，2016Q4 单季实现营业收入3.78 亿元，同比增长13.12%，营业利润0.69 亿元，同增13.11%，归母净利润0.64 亿元，同比下降13.41%。公司向全体股东每10 股派发现金股利4.0 元（含税），合计派发现金股利1.14 亿元，占归母净利润48.30%。
    简评
    Q4 单收入增速提升，营业外收入下降致利润下滑。
    （1）2016Q4 业绩增速超预期。在2016Q1-Q3 收入小幅下滑7.01%的背景下，公司Q4 加快开店速度，收入同比增长13.12%，营业利润同比增长13.11%。
    （2）综合毛利率提升，销售费用率有所提升。2016 年，公司综合毛利率70.63%，同比增长2.95 个pct，主要是由于公司加强成本管控，控制采购成本。公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为28.77%、13.76%和0.41%，同比增加2.08pct、-0.03pct 和0.01pct。整体来看，期间费用率同比增加2.05pct，主要是由于销售费用增长较快导致。
    （3）营业外收入下降导致归母净利润小幅下降。受政府补贴下降影响，公司2016 年营业外收入同比下降72.87%至944.18万元。不考虑营业外收入因素，公司营业利润仍保持4.85%的稳健增长。
    （4）应收账款周转率显著提升，库存小幅下降。公司运营效率有所提升，2016 年应收账款周转率11.66，较2015 年的9.72有所提升；2016 年期末库存3.81 亿元，较2015 年末下降7.39%，其中库存商品期末余额4.72 亿元，较2015 年末下降5.13%，随着公司加强研发、采购和生产的计划性，采用互联网“云库存”降低备货量和增加销售，采取以销定产措施，并加强线上线下促销渠道的拓展，公司库存周转率有望趋升，库存风险进一步释放。
    高端男女装多品牌风格鲜明互补、市场定位差异有序，年轻化新品牌发展值得期待。
    （1）“玖姿”加盟商渠道调整仍持续，毛利率有所提升。
    公司主打品牌“玖姿”位列全国高端女装品牌第三名，定位35-45 岁女性的，全年实现营业收入8.47 亿元，同比下降13.53%，占营业收入70.24%，主品牌收入下滑主要原因在于公司对渠道调整，关闭经营不善的加盟门店，全年加盟店净关店98 家，而同期直营店净开店1 家，优化调整后，主品牌毛利率同比增长1.15 个pct 至68.19%。
    （2）新兴品牌高速增长，带来业绩新驱动。
    在培育期的三大女装新品牌保持快速增长，风格更趋年轻化，有望为公司带来收入和业绩的新驱动力。其中，“尹默”（IMM）定位28-35 岁女性，风格知性简练，2016 年直营门店新增11 家至88 家，全年实现营业收入1.93 亿元，同比增长20%，占比达到16.03%，毛利率同比提升0.95 个pct 至80.8%。“摩萨克”（moissac）定位25-32 岁女性，主打优雅风，2016 年全年净增直营店7 家，实现营业收入3062.65 万元，同比增长6.99%，收入增速低于店面数量增幅，主要是由于开店集中在年末，新店贡献较小导致，由于该品牌采购模式由外采转为资产，毛利率大幅提升14.57 个pct 至73.58%。“斐娜晨”（Fiona Chen）风格活泼玩味，定位28-32 岁女性，全年新增直营店铺18 家至42 家，实现营业收入5313.48 万元，同比大幅增长337.27%，毛利率亦显著提升3.44个pct 至80.60%。
    此外，公司男装品牌“安正”净关店1 家，年末直营店数为32 家，营业收入同比增长28.9%至5454.98 万元，毛利率同比提升2.59pct 至69.15%，为公司在男装领域打开良好局面。
    中产阶级消费升级推动高端女装行业保持高增速，集中度有待提升。根据Euromonitor 数据显示，2016 年我国女装行业整体规，同比增长，预计2017-2020 年将保持x 的年均复合增速。其中，受消费升级带动，高端女装行业2016 年同比增长，整体规模达到，增幅高于女装整体。行业内部集中度较低，2015 年各服装品类市场前十名品牌综合占有率中，女装品牌的前十名综合占有率仅为14.29%，明显低于其他服装品类，随着龙头企业在人才、管理、渠道及研发方面实力的日益夯实，其市场占有率有望进一步提升。
    2017 年再扬帆，多管齐下打造多品类时尚生态圈。公司计划2017 年实现营业收入通过比增长10%左右。
    （1）渠道优化与拓展并进。一方面，公司将继续巩固现有渠道优势，合理整合资源并实现集团品牌集群式入住，以降低渠道成本与管理成本，提升区