由于公司此前调整了华东地区的销售团队，华东地区还处于磨合阶段。但是从半年报的经营情况来看，华东地区对上半年公司的经营拖累并不明显，所以2 季度经营整体好于预期。
    提价效果逐渐显现，毛利率继续提升
    虽然上半年受节假日影响，公司开工率同比有波动，但是得益于一季度主力产品涨价，公司毛利率继续保持上行。上半年公司综合毛利率为44.89%，较一季度44.69%略提升。费用方面，销售费用增长比较明显，一方面是受到去年销售费用基数较低的影响，另一方面公司从去年3 季度开始的确加大了销售费用的投放，2Q 销售费用率从1Q 的12.25%上升到14.15%。
    龙头企业受益于行业景气上行
    今年以来，社会零售消费品总额餐饮行业数据同比连续6 个月加快。调味品为餐饮行业食材成本中重要的成本之一，所以餐饮行业的回暖必然会带来调味品行业的景气。销售渠道掌控力和经销商管理是调味品企业在餐饮行业中的竞争力，当行业繁荣时候，拥有渠道优势的企业会最先受益，所以我们看好公司全年的业绩。此外，与白酒行业相似，调味品行业为高毛利，低周转行业特性，随着未来消费升级，调味品行业高毛利的特征会越来越明显。
    三、盈利预测与投资建议
    我们认为公司全年收入有望增长18%，净利润稳定在20%以上增长，实现EPS 1.26元，对应估值32.5 倍。我们认为调味品板块有高毛利和高成长的特性，海天作为龙头可以给予适当溢价，合理估值35-40 倍，对应股价44.1-50.4 元。
    四、风险提示：
    公司管理出现较大失误，经营业绩不达标，行业竞争对手大幅抢占市场份额等。